国盛证券-智飞生物-300122-重磅产品处于审批尾声，未来有望缓解国内结核病严峻形势-190804

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        预防性微卡是创新疫苗第二波大浪潮的核心产品。创新疫苗行业进入大产品大时代，我们认为  17  年下半年到  18  年上半年是疫苗行业出现了第一波浪潮的表现，以  HPV  疫苗投入市场快速放量为主导带来了板块整体的催化效应，而沃森生物和康泰生物的  13价肺炎结合疫苗临床进展+智飞生物重磅产品预防性微卡的进展有望成为行业的大催化剂，我们认为疫苗板块已经进入第二波大浪潮。预防性微卡和  EC  诊断试剂目前处于审批尾声，作为第二波大浪潮的核心产品，未来有望解决国内结核领域筛查和预防的空缺。
        结核病是全球十大死因之一，中国是结核病高负担国家，国内带菌人群多，发病人群多，死亡人群多。结核病是全球十大死因之一，也是最大的单一感染性病原体致死原因(高于艾滋病)，按照世卫组织  2017  年数据，中国结核病发病人群排在全球第二位。2018  年我国肺结核发病人数  88.9  万人，死亡人数  2823  人，结核病发病人数仍然较多。
        对于当前国内结核病预防而言形势严峻，智飞生物的  EC  诊断试剂和预防型微卡有望解决预防和大规模筛查端的空缺。对于国内市场，首先没有有效的大规模筛查手段；其次即使带菌人群筛选出来，也没有有效的预防手段。而智飞的  EC  诊断试剂和预防型微卡恰恰可以解决这两个方面的空缺。目前两个产品已处于审批尾声，有望年内获批。
        预防性微卡将对公司未来估值+业绩形成双击作用。预防性微卡预计将于19  年内获批，将对公司研发实力是一个证明，打消了部分投资者的疑问，同时未来上市后我们预计将实现快速放量，自主产品未来利润占比将逐渐扩大，20  年下半年三联苗冻干粉针有望获批，也将进一步提升自主产品利润占比，对公司整体估值和业绩将形成双击作用。
        公司盈利预测及投资评级。预计公司  19-21  年归母净利润分别为  24.3  亿元、35.31  亿元以及  49.92  亿元，同比增长  67%、45%以及  41%；EPS  分别为1.52  元、2.21  元以及  3.12  元。维持“买入”评级。
        风险提示：审评进度低于预期风险，批签发速度低于预期，行业性负面事件扰动