中银国际期货-塑料化工月报：甲醇价格底部盘整，L及PP景气不佳-190805

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　　次月行情展望
　　1.甲醇价格展望
　　7月底甲醇期货主力09合约在2100元/吨左右徘徊，当月走势基本持续向下，仅月末出现小幅反弹。而01合约也仅有2200元/吨左右，略高于主力09合约。整体而言，市场对2019年全年的甲醇景气度仍旧看空。虽然甲醇价格跌穿不少企业的成本线，但其开工率维持在67%左右的中高位置，沿海库存仍居高位，西北厂库屡创新高，从基本面的角度来看供需关系走势仍在恶化。月末甲醇期现价格上涨的主要原因，并非基本面矛盾得到缓解，主要的利好仍旧在于国内新上马MTO项目的甲醇外采，叠加甲醇项目亏本运行之下，市场对其供给下滑的预期。但从后续的走势而言，除非开工率、库存或进口价格出现大幅转向，否则甲醇价格仍然难以向好发展，可能会维持底部盘整的格局，也不排除期货主力合约掉头下行，并回到2000元/吨附近的可能性。
　　2. PP/LLDPE/PVC价格展望
　　目前PP主力合约已经换月，而PP2001价格远低于PP1909，二者间价差高达400元/吨左右，表现出市场对四季度甲醇价格走势的及其看空。由于从8月份开始，大量MTO及炼厂、PDH的PP产能都将冲击现货市场，而这一情况预计要到春节前后才能得到缓和，因此对01合约的看空也有事实依据，因此现货价格是大概率不断向下的。上周LLDPE主力合约也有换月，但L2001价格与L1909差距不大，而LLDPE期价仍然回到了近年最低水平。主要原因还是在于LLDPE将在四季度达到全年旺季，在季节性需求的支撑之下，其供需关系走弱的程度大概率是远不及PP的。此外，新投产PE产能也明显不及PP，其中涉及LLDPE的产能则更少。对于PVC而言，近一段时间整体呈现价格下滑趋势，但幅度不大。主要原因还是对地产基建行业的看空，与国家的政策导向有一定关系。此外，夏季由于酷暑影响，下游行业需求也受到一定限制，预计入秋之后PVC需求端将重返景气时期。整体而言，8月份对三种聚烯烃期价的看法仍旧偏空。