华创证券-海外科技互联网行业周报：移动营销SaaS服务公司崭露头角-190804

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　　市场走势回顾：
　　上周（190729-190802），上证综指下跌2.60%，深证成指下跌2.27%，创业板指下跌0.33%，中小板指下跌2.16%,标普500下跌3.10%,恒生指数下跌5.21%，纳斯达克指数下跌3.92%。
　　美国中概股最近一周涨跌前三：涨幅前三：天地荟（114.50%）、华米科技（19.20%）、信而富（18.38%）；跌幅前三：Urban Tea Inc（-35.81%）、美美证券（-31.74%）、点牛金融（-21.99%）。
　　港股科技类最近一周涨跌前三：涨幅前三：康特隆（27.69%）、ITEHOLDINGS（11.11%）、百奥家庭互动（10.71%）；跌幅前三：东方支付集团控股（-50.00）%、倢冠控股（-34.88%）、南大苏富特（-31.78%）。
　　本周行业看点：移动营销SaaS服务公司崭露头角
　　从世界范围来看，美Saas板块持续保持高成长性。传统软件龙头转型SaaS如，Microsoft、SAP、Oracle等超出市场预期，新兴SaaS公司收入快速增长，平均收入增速为30%左右，同时各领域新型的SaaS公司不断入局。我们认为，随着中国国内迅速增加的小微企业数量与其急需提高的信息化程度的需求，将为企业SaaS板块带来广阔的成长空间。目前美国SaaS板块普遍估值过高，我们认为中国有望接力美国成为SaaS板块新龙头。
　　从需求端来看，我国企业结构与企业信息化程度决定了中小企业是SaaS业务的金矿。中国工商登记的企业数量近3000万家，与美国量级相当，其中中小企业占比90%以上，整体数量超过美国，且仍在持续增加，企业级市场红利非常丰厚。受益于云化后软件成本降低和企业发展管理需求提升，国内许多服务业已经开始引入Saas。根据相关上市公司披露，服务业已取代制造业成为第一大SaaS客户行业。但中国相较于美国SaaS市场30%的渗透率，国内企业SaaS市场对传统企业软件业务渗透率仍然不足5%。未来SaaS服务有广阔的市场空间。
　　用从SaaS板块内部来看，中国SaaS目前主要集中在企业办公、IT服务、软件以及移动营销服务等几个板块。利用平台优势，在C端已经发展成熟的零售、移动营销等领域发展SaaS服务则是中国区别于美国的独特模式。2015年开始，中国SaaS企业服务呈现爆发态势，在各个垂直细分领域延伸，尤以零售、营销为重点领域。例如销售Saas分享销客，营销Saas客如云、石基信息，以及移动营销服务Saas中国有赞、微盟、万咖壹联。在企业办公领域，2015年阿里巴巴发布专业的企业办公平台阿里钉钉，同时腾讯拓展企业微信，百度开启直达号。
　　投资策略：我们认为利用平台优势，在C端已经发展成熟的零售、移动营销等领域发展SaaS服务则是中国区别于美国的独特模式。为中小企业提供移动领域的附加服务将会是目前中国SAAS市场最有潜力的领域。
　　建议关注：中国有赞（8083.HK）、微盟集团（2013.HK）、万咖壹联（1762.HK）。
　　风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒。