兴证期货-锌月度报告：供应宽松基本确认，锌价缓慢下行-190805

《兴证期货-锌月度报告：供应宽松基本确认，锌价缓慢下行-190805（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴证期货-锌月度报告：供应宽松基本确认，锌价缓慢下行-190805（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        内容提要  
        行情回顾  
        2019  年  7  月，锌价持续下跌，跌幅  2.66%。2019  年  7月，有色板块中，锌价下跌幅度排第二。
        后市展望及策略建议  
        1.  2019  年，根据已经公布产量计划的全球大型矿企测算，预计全球锌精矿增速在  5%左右，中国全年锌矿供给增量在  17  万吨左右。从矿企来看，增量主要来自于嘉能可，其预计新增产量达  10  万吨，而  Teck  受现金成本增加影响，产量将减少  5  万吨。二季度前六大矿企锌精矿产量增速达  2.71%，完成度不大  50%，预计  8月锌矿产量进一步增加，中国锌矿供应宽松。
        2.  冶炼瓶颈三季度产量将居于高位。目前加工费处于历史高位，冶炼厂利润大增，国内  6  月锌锭产量逐步释放。株冶已接近满产，汉中仍有一条生产线尚未复产。预计  8  月锌锭产量将维持高位。目前加工费已处于历史以来高位，锌矿供给释放不及年初预期，预计加工费再涨的可能性较小。
        3.  初级消费开工率表现各异，终端需求略有恢复。2019  年  6  月，镀锌、压铸合金及氧化锌开工率已下滑至历年低位，初级消费整体变现疲软。房地产、基建行业固定资产投资有所回升，汽车行业今年首次呈现正增长，终端需求表现平稳。整体而言，三季度为锌需求的淡季，需求大幅增长可能性较低。
        4.  锌库存处于近几年低位。LME  库存  7  月库存变动不大，小幅下滑，跌破  8  万吨。国内锌锭库存去库速度不及往年同期，位于近三年高位水平。8  月库存有望逐步增加，届时锌价持续下行。
        我们认为国内锌矿产量及锌锭产量均确认供给宽松。三季度为需求淡季，需求量恐小幅回落。目前，国内库存去库速度缓慢，LME  库存变动较小。综上，锌价将维持震荡下行走势，仅供参考。
        风险提示：
        1.  中美贸易摩擦再起波澜；
        2.  全球宏观经济超预期下滑；
        3.  锌锭累库超预期。