中银国际期货-纸浆月报：供过于求，纸浆期货或将延续下行趋势-190805

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        本期观点：  
        基本面上看，7  月底，国内四大纸厂包括  APP,山东晨鸣，万国纸业，山东博汇联合发布新一轮提价通知。铜版纸和白卡纸等纸种提涨  200  元/吨。三季度下游纸制品市场需求清淡，部分原纸去库为主。下游纸制品企业产成品库存  6  月环比上升  2%，同比增长  4%。下游成品纸库存自  3  月以来持续上升，说明纸厂销售压力仍未减轻。国际生产商上调  8  月针叶浆合同价  10-20  美金/吨。伊利姆  8  月针叶浆海运面价  580  美元/吨，智利  Arauco8  月银星  590美元/吨。截止  7  月末青岛港，常熟港和保定港库存共  218.8  万吨，创历史新高。6  月欧洲港口库存量环比减少  2.8%至  217,502  吨。
        宏观方面，美国总统特朗普宣布将从  9  月  1  日对中国  3000  亿美元输美商品加征  10%关税。美联储  7  月会议降息  25bps，但国内货币政策目前并未跟随，市场避险情绪偏高。纸浆期货各主力合约总体表现为  7  月资金不断流出，并打破前期低点  4460。技术分析上，我们看到日均线结构重新呈空头排列，趋势向下。我们判断虽然当前价格较低，但并未出现拐点特征，趋势继续向下延伸的可能性很大。策略上建议背靠前期反弹高点  4670  附近做空，目标位  4000-4200。观点供参考。