国联证券-医药生物行业研究简报：《治理高值医用耗材改革方案》发布-190805

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        投资要点：
        行业动态跟踪
        7月31日，国务院发布《治理高值医用耗材改革方案》，这意味着国家层面的高值耗材控费正式拉开大幕。我们认为在医保控费的背景下高值耗材的降价趋势是必然的，对于临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材，按类别探索集中采购。而考虑到高值耗材一般是渠道利润高，因此降价冲击最大的是渠道商，生产企业相对而言影响不大，而高值耗材多是外企份额占据优势，集采下国企的价格优势有望扩大，从而加快国产替代的进程。因此我们看好质量优异的高值耗材国产龙头，还有基础耗材降价压力较小，如安图生物（603658.SH）和鱼跃医疗（002223.S）、威高股份（1066.HK）等。
        本周原料药价格跟踪
        抗感染药类价格方面，截止到2019年7月29日，6-APA报价150元/kg，与上周持平。维生素方面，  VA和VE品种价格与上周持平，而VC和泛酸钙价格相较上周出现下降。截止到2019年8月2日，VC报价26元/kg，相较上周下降1.50元/kg；泛酸钙报价为365元/kg，相较上周下降10元/kg。而VA和VE报价与上周持平，分别为385元/kg和50元/kg。
        本周医药行业估值跟踪
        截止到2019年8月2日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在29.68倍，较上周有所下跌，低于历史估值均值（39.71倍）。截止到2019年8月2日，医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.05倍，较上周有所下降。本周除医药商业外其余子板块均出现下跌。建议长期关注优质蓝筹和成长性好市盈率低等两类医药上市公司的投资价值。
        周策略建议
        本周上证综指周五在外部环境影响下跳空下跌，除农林牧渔、机械设备和有色金属外各大板块均出现下跌，医药板块位列第10位。个股表现来看，一些概念题材股近期表现活跃，我们认为在外部压力背景下半年报业绩表现较好的，基本面有支撑的个股能够提供良好的防御性，建议重点关注通策医疗（600763.SH）、华润三九（000999.SZ）和海辰药业（300584.SZ）等。中长期我们继续推荐降价压力影响较小的细分行业龙头，如欧普康视（300595.SZ）和药石科技（300725.SZ）等；另外创新价值凸显，恒瑞医药（600276.SH）、安科生物（300009.SZ）等值得长期关注。
        风险提示
        行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险。