万联证券-策略周刊第28期：向下空间有限，关注硬核科技-190805

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        主要观点：  
        7  月底的两个核心事件的演绎均朝着对市场不利的方向发展，使得近期市场连续调整。首先，美方继续对来自中国进口的其余  3000  亿美元商品加征关税，投资者对中美贸易摩擦继续升级的担忧加剧，压制投资者风险偏好。7  月底中美双方谈判没有取得进展，在市场预期之内。但是美方突然再次提出加征关税措施，在加税时间点上超出了投资者的预期。同时，近期包括日韩之内的全球重要经济体贸易争端有升级迹象，投资者对全球经济放缓的担忧加重。其次，虽然美联储如预期般在  7  月31  日降息  25  个  BP，但鲍维尔声称“本次降息不是货币政策宽松的开始”，使得投资者对美联储未来货币政策宽松的预期降温，形成了预期差。在这两个因素的影响下，全球资产的风险偏好降低，美元升值，包括股市在内的人民币资产都承受了压力。当前市场已经下跌至  5月份的底部区域附近。我们用当前市场环境来对比  5  月份的市场环境。从中美贸易摩擦的情况来看，美方均在这两个时间窗口内提出对来自中国进口的其余  3000  亿美元商品加征关税。从美联储降息的预期来看，投资者对美联储降息的大趋势并没有发生改变，只是当前在对美联储降息的节奏预期上预期相对混乱。从经济预期来看，5  月份国内经济数据比较差，6  月份出现环比改善，投资者对经济增长的悲观预期有所改善。整体来看，市场环境并没有发生继续恶化的迹象，甚至经济增长的预期有所改善。在市场环境没有发生恶化的情况下，我们觉得市场下跌空间有限。相反，以硬核科技为代表的成长股在政策和业绩改善的催化下，有望继续走强。短期市场热点方面，关注两条主线：一是科技成长主线。二季度严重超配使得机构对消费抱团看法出现分歧，机构投资者对科技成长股的风格偏好有所加强，科技成长有望走强。华为产业链、国产芯片、国产软件、5G  应用端（例如高清视频、AR/VR、车联网）等值的重点关注。二是具有涨价预期的板块，例如猪肉、部分化工品、维生素、糖等。
        风险提示：减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落