德邦证券-社服行业周报：国务院出台促进文化和旅游消费措施，国旅半年报业绩符合预期-190805

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        投资要点：
        本周行情。上周  SW  休闲服务行业指数下跌  0.17%，跑赢上证综指  2.44  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  3  位。子板块中，其他休闲服务和景点表现较好。目前，板块整体市盈率为  32.88  倍，低于行业过去  5  年平均市盈率  49.76  倍。
        上半年我国旅游市场稳健发展，国内游收入同增  13.5%。根据  8  月  1  日发布的《2019  年上半年全国旅游市场情况》，上半年，全年国内旅游人数预计  30.8  亿人次，国内旅游收入  2.78  万亿元，分别比上年增长  8.8%和  13.5%；文化旅游受热捧，旅游服务质量同比增长  3.77%；我国正处于从观光游向休闲游发展的过程当中，国民对于旅游休闲的需求旺盛，且旅游目的逐步偏向于文化体验。景区板块上周表现良好，在贸易战的不确定影响之下，景区板块稳定增长更具确定性。
        7  月  31  日李克强总理召开国务院常务会议，确定了促进文化和旅游消费的措施：一是推动消费惠民。鼓励各地实施景区门票减免、淡季免费开放、演出门票打折等政策。以“互联网+”提高文化旅游消费便利度。二是丰富产品供给。鼓励举办文化旅游消费季等活动，支持邮轮游艇旅游等新业态发展。发展文化和旅游场所夜间餐饮、购物、文化演出等。三是完善市场监管，确保文化和旅游场所、设施运行安全。维护市场秩序，依法打击违法违规行为，对列入黑名单的市场主体和从业人员实施联合惩戒，保护消费者权益。
        国务院重视旅游行业发展，希望景区从门票经济逐步转型，从观光游升级为全域旅游，提升服务和体验。对于鼓励门票降价的再次重申，市场或已有预期且在逐步消化中，建议关注旅游休闲行业未来的积极发展。
        中国国旅上周发布半年报业绩快报，19Q2  扣非后的归母净利润增长  30%左右，符合预期。公司  2019Q2  增速相较于  Q1  有所放缓，主要是由于上海机场  19  年实行新的扣点率，在市场预期之中，国家政策导向不变引导海外消费回流，机场店规模效应毛利率不断提升，市内免税店静待政策放开潜力巨大，建议继续关注。
        风险提示：宏观经济下行，国际形势不稳定，免税店经营不及预期