太平洋证券-消费行业：上半年国内游客增速8.8%，8月起赴台个人游暂停-190804

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        报告摘要  
        行业观点及投资建议
        本周受美联储降息和中美贸易摩擦等外部因素的影响，市场整体下挫，社会服务板块受外部因素扰动相对较小，表现出良好的抗跌属性，整体走势优于大盘。
        根据中国旅游研究院发布的《中国出境旅游年度报告  2019》，2019年上半年旅游经济平稳运行，全国旅游人数预计  30.8  亿人次，国内旅游收入  2.78  万亿元，分别比上年增长  8.8%和  13.5%。上半年出境旅游人数约  8129  万人次，比上年增长  14%。受宏观经济增速下滑影响，国内旅游人次增速近十年来首次跌落两位数，消费升级带动下旅游收入增速仍较为强劲。出境游保持较高增速，较去年同期（15%）略有下降，欧洲市场成为上半年亮点。
        中国国旅发布半年报业绩快报，预计实现收入  243.44  亿元，同比增长  15.5%；归母净利润  32.79  亿元，同比增长  70.9%；归母扣非净利润  25  亿，同比增长  30.86%。业绩基本符合预期，受国旅总社出表影响及日上上海并表时间差的影响，Q2  收入增速较  Q1  下滑，单从免税业务看，Q2  收入和利润保持  20%以上良好增长。
        赴台个人游暂停以及香港的暴力冲突事件可能会对下半年出境游增速产生影响，但对于出国游增速影响较小，出国游近  5  年来保持两位数增长。港台业务在出境游上市公司的业务占比低，对上市公司业绩影响较小。
        投资建议：1、继续坚守有业绩支撑兼具成长空间的免税行业，2、具有超跌反弹预期的休闲景区、酒店行业。推荐中国国旅、宋城演艺、首旅酒店。
        板块行情  
        本期（7  月  29  日-8  月  2  日），消费者服务行业指数下跌  1.11%，同期沪深  300  指数下跌  2.88%，上证综指下跌  2.6%，消费者服务行业指数跑赢沪深  300  指数  1.77pct,跑赢上证综指  1.49pct，在  24  个  WIND  二级行业中排名第  5。两个细分子行业涨跌互现，涨跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-0.91%），综合消费者服务指数（-2.3%）。本周板块个股涨跌互现，涨幅最大的三只个股分别为长白山（+6.83%）、腾邦国际（+5.45%）、宋城演艺（+3.91%）。
        风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。