德邦证券-医药组行业周报：高值耗材改革方案出台，器械集采即将启动-190805

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        投资要点：
        一周行情回顾。上周受美国对中国部分商品加收  10%关税等贸易战消息的影响，两市均呈现下跌态势，其中上证综指下跌  2.60%，深成指下跌  2.27%，创业板指数下跌  0.33%。仅三个申万一级行业指数保持上涨，其中医药生物指数下跌  2.07%，位列  28  个申万一级行业指数第  10  位。
        医疗健康行业科创板进展更新。截至  8  月  3  日，已有  149  家企业递交科创板上市申请，其中注册生效  28  家（已上市  25  家），提交注册  7  家，另有  4  家企业终止  IPO。由于企业财报超过规定的有效期，  85  家企业暂时中止  IPO。医疗健康领域申报企业现有  34  家，已上市  2  家，注册成功  1  家，1  家中止  IPO。
        国务院办公厅印发治理高值医用耗材改革方案，下半年将启动相关带量采购。本次方案提出将建立耗材价格监测和集中采购管理平台，所有公立医疗机构采购高值耗材须在采购平台上公开交易、阳光采购。一系列政策的出台预示着医保改革从药品逐步过渡到了器械。器械集采相比于药品集采而言，器械有其特殊性：迭代升级的进程比药品更快。虽然进入集采会较大程度地影响公司毛利，但后续的推陈出新能够迅速弥补业务上的损失。除了迭代升级以外，部分器械如化学发光检验，因其设备及消耗试剂的多样性和专一性，也不受器械集采的影响。而  8  月  1日发布的免临床试验医疗器械目录，将大大加快了更新换代速度和开发成本，从一定程度上将对冲集采对于相关企业的业绩影响。
        科创板企业微芯生物已完成询价。微芯生物为首批申报科创板企业，也是首批过会企业。虽然其申报注册时间超过  20  天一度引发市场猜疑，最终还是成功注册。本次发行价每股  20.43，发行  PE  为  441，溢价  27%，可比公司中大部分为港股未盈利企业，如百济神州、君实生物等，招股书显示唯一一家  A  股可比公司为贝达药业，PE  为  62  倍。
        风险提示。市场对于科创板的炒作风险，相关企业的新品研发风险，产品推广不如预期，业绩稳定性较低。