国金证券-机器人行业周报：四大家族Q2订单回暖，市场拐点还会远吗？-190804

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        投资建议
        克来机电（汽车电子自动化龙头）、埃斯顿（最像发那科的国产机器人巨头）、天准科技（机器视觉领导者）、瀚川智能（汽车电子自动化领导者）
        行业点评
        发那科、ABB、安川电机机器人业绩仍在下滑，但订单均有所回暖。除库卡外，发那科、ABB、安川电机均发布  2019Q2  财务数据，整体收入利润、机器人业务收入利润仍在下滑，但也存在部分结构性改善，各企业机器人订单均存在不同程度的回暖。订单领先收入  1  季度左右，收入下滑说明中国机器人市场需求仍在触底，但订单改善反应拐点已经不远。
        发那科：机器人收入降速仍在扩大，但新接订单增速回正。2019Q2  收入1346  亿日元/营业利润  286  亿日元，分别同比下滑  26.37%/47.50%，相比Q1  有所收窄；其中机器人业务收入  471  亿日元，同比下滑  19.49%，降速仍在扩大，但机器人订单增速回正  5.85%，Q3-Q4  有望收入增速回正；另外，中国地区收入、订单降速均在收窄，市场拐点即将到来。
        ABB：机器人收入/利润/订单仍在下滑，亚中非机器人收入下滑  15%。2019Q2  营收  71.71  亿美元，可比增长  1%；营业利润仅为  1.23  亿美元，同比下滑  83%；Q2  机器人及离散自动化收入  8.45  亿美元（可比下滑  3%），营业利润  0.76  亿美元（同比下滑  36%），新接订单  8.83  亿美元（可比下滑9%）；另外，亚洲、中东及非洲地区机器人业务收入同比下滑  13%。
        安川电机：运控、机器人业务继续下滑，中国订单下滑收窄。2019Q2  营收1074  亿日元（同比下滑  16.2%），营业利润  72  亿日元（同比下滑  58.2%），主要原因是中国市场需求持续萎靡，且竞争加剧；其中运控及机器人收入分别下滑-22.5%、-10.9%、利润超  50%下滑，中国地区  收入继续下滑29.9%；订单方面，Q2  机器人订单下滑继续扩大到  19%，运控控制订单下滑扩大到  26%，但中国地区订单下滑收窄到  22%。
        行情一览
        指数行情：上周国金机器人核心  10  指数涨幅-1.25%（跑赢上证综指1.35pct）；年初至今国金机器人核心  10  指数涨幅  19.07%（跑赢上证综指4.08pct）。
        核心  10  个股表现：上周上涨个股  3  只，下跌个股  7  只。其中重点推荐公司克来机电周涨幅最高，达  10.17%，主要是因为半年报业绩大增；博实股份年初至今涨幅最高，达到  45.04%。
        风险提示
        下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期、科创板公司收入利润波动性较大风险、科创板公司高估值的风险