中银国际-房地产行业周刊：行业整合之年，投资增速预计下滑-190805

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        上周（2019/7/28-2019/8/3）40  个重点城市新房合计成交  511  万平米，环比上升  14%；8  月截至上周累计日均成交  71  万平米，环比  7  月下降  1.3%，较去年  8  月下降  1.1%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：10.6%、12.6%、17.3%，北上广深环比变化分别为：49.7%、10.1%、-3.7%、-6.7%。7  月政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，我们认为房地产投资增速预计在下半年持续回落，融资及投资集中度将持续提升，中小企业逐步出清，龙头强者恒强。我们认为龙头及高成长房企  18-20年业绩锁定性较强，基本面坚实，快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：万科  A、保利地产；2）区域房企：招商蛇口、荣盛发展；建议关注高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        板块行情：上周  SW  房地产指数下跌  5.36%，沪深  300  指数下跌  2.88%，相对收益为-2.48%，板块表现弱于大市，在  28  个板块排名中排第  28  位。个股表现方面，SW  房地产板块涨跌幅排名前  5  位的房地产个股分别为：海德股份、新潮实业、华鑫股份、实达集团、匹凸匹。
        公司动态：万科前  7  月销售额  3821.9  亿，同比增长  22.21%；阳光城上半年销售回款725亿元，回款率80.50%；荣盛发展1-7月累计签约金额533.57亿，同比增长  14.47%；万科深圳南苑新村旧改项目规划公示，搁置九年建面  45  万平；大悦城地产上半年合同销售  16.99  亿，同比减  65.94%；绿地  44.29  亿竞得杭州钱塘新区宅地，溢价率  27.68%。
        政策新闻：央行表示将对高杠杆经营大型房企的贷款行为加强管理；政治局会议明确落实房地产长效管理机制，不将其用作短期刺激经济手段；社科院发布数据，24  个核心城市基本停止上涨，一线城市由微涨转微跌；北京住建委表示将加快共有产权房建设，累计房源已有  6.55  万套；深圳市正在研究制定规范产业用放租赁市场；大连调控将实施商品住房价格指导，加大房地产市场秩序整顿力。
        行业数据：上周  40  个重点城市新房合计成交  511  万平米，环比上升  14%；8  月截至上周累计日均成交  71  万平米，环比  7  月下降  1.3%，较去年  8  月下降  1.1%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：10.6%、12.6%、17.3%，北上广深环比变化分别为：49.7%、10.1%、-3.7%、-6.7%。14  个重点城市住宅  3  个月移动平均去化月数为  5.4  个月，环比上升  0.17个月。前周  100  个重点城市土地合计成交规划建筑面积  1,577  万平米，环比下降  14.6%；年初至今累计成交  6.42  亿平米，同比下降  6%。
        风险提示：三四线城市地产销售下滑超预期；资金改善不及预期。