民生证券-基础化工行业周报：有机硅产业链大幅上涨，MDI延续强势-190805

《民生证券-基础化工行业周报：有机硅产业链大幅上涨，MDI延续强势-190805（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-基础化工行业周报：有机硅产业链大幅上涨，MDI延续强势-190805（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本周涨跌幅靠前产品
        本周（7.29-8.02）价格涨幅前十的产品分别是沉淀混炼胶（+11.76%）、107  胶（+11.70%）、DMC（+10.81%）、生胶（+10.26%）、二甲基硅油（+10.26%）、有机硅D4（+10.26%）、高含氢硅油（+8.11%）、碳酸二甲酯（+5.92%）、MTBE（+5.91%）、环氧丙烷（+5.47%）。
        价格跌幅前十的产品分别是液氯（-16.20%）、黄磷（-15.11%）、PTA（-6.36%）、磷酸（-6.10%）、PTFE  分散乳液（-5.80%）、二甲醚（-5.08%）、布伦特（-4.56%）、硫磺（-4.26%）、苯胺（-4.17%）、甲醛（-4.08%）。
        本周价差涨幅前五的产品分别是  R32（+440.74%）、聚合  MDI（+60.98%）、丙烯酸丁酯（+40.26%）、醋酸乙烯（+32.33%）、BDO（顺酐法）（+26.67%）。
        价差跌幅前五的产品分别是苯胺（-48.21%）、辛醇（-42.14%）、PTA（-36.42%）、环氧丙烷（-35.96%）、醋酸乙酯（-19.19%）。
        本周观点及投资策略
        本周观点：
        本周，万华化学上调  8  月份在中国地区纯  MDI/聚合  MDI  挂牌价至  20500  元/吨、15000  元/吨，上调幅度分别为  700  元/吨、500  元/吨，预计未来价格仍将窄幅上行，推荐万华化学。另外，万华收购瑞典国际化工  100%的股权、康乃尔聚氨酯  80%的股权，康乃尔聚氨酯计划在福建江阴投资建设  MDI  装置，二期一共  80w  吨，其中一期  40w吨目前已经获得批文，去年  12  月份启动，建设期  2  年，如果康乃尔装置如期顺利投产，公司在全球及国内  MDI  的市场份额将有望进一步提升。另外，可以有效地防止瑞典国际化工  MDI  自有技术扩散，维护行业技术壁垒和竞争格局。
        8  月  2  日，萤石  97  干粉报价回调  50  元/吨至  3350  元/吨，我们认为萤石精粉价格近  4  月首次下调为季节性、结构性需求因素导致，长期中枢仍将上行。季节性：2017、2018  年同期萤石精粉价格小幅回调后，10  月底均出现大幅上涨；金石资源  Q4  归母净利占当年比重分别为  36%、49%。结构性需求：下游钢厂开工稳定，萤石块矿价格坚挺。2017  年以来，制冷剂旺季价格最高点逐年下跌；由于下游需求惨淡叠加产能严重过剩（第三代），2019  年制冷剂价格最高点出现在年初第  1  天，旺季不再，未来龙头抢占市场份额意愿加剧。2020-2022  年，三代制冷剂厂商抢占市场份额，将造就金石资源大行情；配额基准年过后，预计制冷剂市场集中度有望提升，龙头企业仍有十几年红利可享。重点推荐金石资源，建议关注巨化股份、三美股份。
        本周有机硅价格继续上涨  10.81%，报价达  20500  元/吨，下游生胶、107  胶价格报价均达  21500  元/吨，周涨幅均超  10%。就开工情况看，目前华东开工率  75%（江西星火开工  5  成，浙江合盛装置开工低位）；山东开工率  85%左右（山东金岭停车检修）；华中开工率  73%（四川合盛开工低位），市场整体开工率在  75%左右，与前期相比变化不大。装置方面，8  月开始企业检修情况普遍且范围扩大，恒业成装置有  15  天左右检修计划，鲁西化工预计检修  1  周左右，三友化工装置单套停车  10  天左右，四川合盛装置预计检修  3  周。我们认为近期有机硅调涨，一方面在于前期价格持续低位，6  月份一度触底成本线，主流厂商拉涨造成价格反弹；另一方面大厂检修对市场采购心态起到了一定的刺激作用。当前企业报价上调，但实际成交缓慢，行业开工相对偏高，下游正处需求淡季。短期来看，室温胶需求或有所转暖，高温胶需求仍将平稳渡过为主，8  月企业检修较多或将进入供应偏紧状态，有机硅价格有望继续企稳上涨。建议关注：新安股份、合盛硅业、兴发集团。
        投资主线一：大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值
        当前，基础化工行业景气度高位回落，大宗化工品整体走弱，产品价格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌，短期来看，行业整体估值水平已反映了悲观预期，多数化工品跌价空间较小，长期来看，化工产业集中度不断提升，企业和园区数量减少，资源向龙头企业集中是大势所趋，未来化工企业分化将加速、加剧，具有一体化优势的龙头企业最为受益。建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，具备成本、资金、技术等优势的低估值细分领域龙头，推荐万华化学、龙蟒佰利、金石资源。
        投资主线二：农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性
        响水“321”安全事件发生后，短期内环保整治及安全监管的力度和持续性不会低于上一轮，农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，停限产增多，农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖，产品景气提升；染料行业供给端遭受直接冲击，龙头市占率有望扩大，未来整个染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中间体价格中枢上行。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块，推荐扬农化工、利民股份、浙江龙盛等。
        投资主线三：消费、新材料板块估值已具备吸引力
        新材料领域，国内  OLED  生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品企业有望受益；消费类子行业、新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并在不断完善产业链，挖掘新的利润增长点，当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。
        风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。