川财证券-科技行业观察：上海市集成电路上半年营收增长12.9%-190805

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        川财观点  
        【电子】国际方面，贸易局势尚欠明朗，建议关注自主可控概念相关标的。三季度是  3C  产业链传统旺季，5G  新机即将密集发布与上市，华为、三星及至苹果均已或即将发布新品，消费电子产业链将迎来备货高峰。此外，国内智能手机二季度出货环比改善，二季度国内市场智能手机出货  9760  万部，环比增长11%。建议关注手机产业链相关优质标的。
        【计算机】近期国际数据公司（IDC）发布的《中国公有云服务市场（2019  第一季度）跟踪》报告显示：2019  第一季度中国包括  IaaS/PaaS/SaaS  在内的公有云服务整体市场规模达到  24.6  亿美金，同比增长  67.9%。其中，IaaS  市场同比增长  74.1%，增速有所减缓；PaaS  市场依然保持高速增长，增速为  101.9%。SaaS  公司初期为扩大市场份额免费提供产品或服务，同时加大销售投入，因此销售费用占营业收入比例较高，对利润影响较大，在  P/S  估值法下，成本不会掩盖潜在收益率，适用于早期进行规模扩张的  SaaS  企业。IaaS  型企业属于重资产型行业，主要为用户提供基础设施，固定资产投资远高于  SaaS  公司，固定资产折旧摊销对利润产生较大影响，因此  EV/EBITDA  剔除折旧摊销后更能真实地反映  IaaS  厂商的价值。PaaS  是云计算领域中相对小众的部分，2017  年中美云计算市场中  PaaS  的占比都不足  10%。目前市场上纯粹做  PaaS  的公司较少，做  SaaS（如  Salesforce）或  IaaS(如  Amazon)的公司会兼顾  PaaS  业务，基于PaaS  和  SaaS、IaaS  之间的协同效应，我们认为可以给予兼顾  PaaS  业务的云计算公司一定估值溢价。
        行业动态  
        1.  上海市集成电路行业协会最新发布数据显示：本市集成电路产业上半年销售收入合计为  586.65  亿元，同比增长  12.9%。其中，浦东占比  73.4%，同比增幅达到  21.5%。综合张江核心区  1-6  月份的销售收入情况来看，上海集成电路产业张江核心区销售收入合计为  364.95  亿元，同比增长  15.6%，占上海比重为  62%，占浦东比重为  84.7%。上海市集成电路行业协会指出，2019年是一个半导体产业周期性调整的年份，加之外部环境的影响，张江的芯片制造业和封装业有所下滑。但值得欣慰的是，芯片设计业、设备材料业增幅较大，分别增长  17.5%和  15%。（半导体产业观察）
        2.  韩国总理李洛渊表示，韩国方面在最新通过的补充预算案中增加  2732  亿韩元（约合  2.27  亿美元），专门用于应对日本针对韩国的出口管制措施。李洛渊表示，政府将尽一切努力应对日方措施带来的影响，制定后续具体措施，促进各部门间通力协作以及政府与企业的合作。此前一天，韩国国会表决通过总额为  5.83  万亿韩元（约合  48  亿美元）的补充预算案。（半导体产业观察）
        3.  今日，在中国游戏开发者大会（CGDC）上，微软推出基于微软海外智能云服务的全新游戏开发工具和服务平台  Game  Stack，以及用于构建和运营实时游戏的全面后端服务  PlayFab。据介绍，Game  Stack  的目标是为游戏开发者提供轻松创建和运营游戏所需的工具和服务。Game  Stack  将微软所有的游戏开发平台、工具和服务（包括  Microsoft  Azure、Azure  PlayFab、DirectX、Havok、Mixer、Power  BI、Simplygon、Visual  Studio、Visual  Studio  App  Center、Xbox  Live  等）汇集在一起，形成一个任何游戏开发者都可以使用的生态系统。（Techweb）
        公司要闻  
        东尼电子（603595）：公司拟以自有资金人民币  2000  万元投资设立全资子公司湖州东尼化工有限公司。
        飞天诚信（300386）：公司发布  2019  年上半年度报告，2019  年上半年公司实现营业收入  3.87  亿元，同比去年下降  9.59%；归属于上市公司股东净利润  1127.48万元，同比去年下降  69.20%。
        光环新网（300383）：公司控股股东百汇达解除质押  4100  万股，占其所持股份比例  8.25%。
        风险提示：行业景气度不及预期；技术创新对传统产业格局的影响。