德邦证券-通信行业周报：华为上半年业绩表现良好，关税风波再起但边际影响减弱-190805

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        投资要点：
        行情回顾。上周受特朗普对  3000  亿美元输美商品新增关税的消息影响，周五上证综指下跌  1.41%，通信（申万）下跌  2.54%，最终通信板块收盘周跌幅  2.72%，反映了市场避险情绪的升温。
        华为上半年收入增长  23.2%，消费者业务恢复略超市场预期。7  月  30  日，华为发布了  2019  年上半年经营业绩，华为实现销售收入  4013  亿元，同比增长  23.2%，净利润率  8.7%。收入结构方面，上半年实现运营商业务收入  1465  亿元、企业业务收入  316  亿元、消费者业务收入  2208  亿元，消费者业务收入占比从  2018  年底的  48.4%进一步上升至  55.3%。运营商业务方面，华为目前已获得  50  个  5G  商用合同，发货超  15  万基站。据任正非最新采访透露，今年  5G  基站供应量可能在  60万，我们认为华为基站侧供应链下半年业绩将比较可观，尤其是高速高频  PCB、滤波器、高速连接器和前传光模块领域。消费者业务方面，上半年华为手机出货量达  1.18  亿部，同比增长  24%，海外手机市场已恢复到禁令前  80%的水平。市场预期华为全年手机出货量在  2.7  亿部，我们认为在  5G  换机潮加速到来和美国禁令有望解除的预期下，该目标实现可能性较大。同时在射频前端、操作系统等方面的“补洞计划”还在继续，我们看好华为手机产业链主力供应商下半年表现，如手机软板、射频开关、指纹模组、镜头模组领域。我们建议关注华为基站产业链的沪电股份、*ST  凡谷、华工科技以及华为手机产业链的硕贝德、顺络电子、汇顶科技等。
        关税威胁再袭，通信行业边际影响或减弱。中美  8  月  31  日经贸磋商后，特朗普通过推特发文，威胁将从  9  月  1  日起对剩余的价值  3000  亿美元的中国商品加征  10%关税。按照从中国进口产品绝对额占比，手机、电脑、服装类、玩具、鞋类可能是受影响最大的品类。我们认为关税对通信行业的边际影响或减弱：首先，以华为为首的通信产业链已主动调整市场策略，减少对美国市场的依赖，而美国市场本来也非中国基站、交换机、路由器、手机等通信产品的主战场。其次，研发出口型企业已制定了充分的应对计划，如转移后端产线、与客户共同承担等，短期内国内通信制造业被国外替代的可能性非常小。最后，本次加征关税的领域已充分渗透美国消费者的日常生活，生活成本的提高或促使美国国内政策博弈。
        2019  IDC  和云计算市场增长依然强劲，看好产业链相关公司。市场研究机构  IDC最近发布《中国公有云市场（2019  第一季度）跟踪报告》，报告显示  2019Q1  中国公有云服务整体市场规模  24.6  亿美元，同比增长  67.9%，其中  IaaS  同比增速74.1%，PaaS  同比增速  101.9%。厂商份额来看，市场集中度进一步提升，阿里、腾讯、中国电信、AWS  占据  IaaS  市场  70%的份额。我们认为  5G  将带来更快的流量爆发、更多的通信需求（低时延等），IaaS  层作为基础的信息基建设施需求将持续增长，同时物联网、车联网生态的逐渐成熟可能产生对  PaaS  和  SaaS  的需求增长。建议关注国内  IDC  和云计算龙头光环新网。
        风险提示。中美贸易摩擦再升级、华为再受美国打压、5G  资本开支不及预期