东吴期货-2019年8月天胶投资策略报告：09合约交割压力仍存，沪胶弱势运行为主-190805

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        原料价格继续下行，未来供应增长预期加重
        目前国内外新胶供应逐步释放，虽然市场传出泰北干旱以及印尼病虫害的消息，但是对天胶整体供应影响不大。进入7月份，原料价格快速回落，截至8月2日，泰国胶水收购价格跌至40泰铢/kg，杯胶价格跌至33.3泰铢/kg，较月初跌幅分别达到22%和20%，且低于去年同期水平。
        期现价差缩窄，7月国内进口驱动向下
        2019年6月，中国天然橡胶（含乳胶和混合胶）累计进口32.81万吨，环比跌15.56%，同比跌33.56%。由于东南亚主产区6月份原料供应依然偏紧且价格高位运行；同时，混合胶持续升水沪胶盘面，套利空间不足，套利需求下降；再加上内外盘倒挂，国内买气偏淡，因此预计7月国内进口量同比或将继续下滑。不过，鉴于目前混合胶通关率明显提升，只是会有3周左右的检验期，因此7月进口量环比或将小幅回升。
        主产国出口情况
        2019年6月，泰国天然橡胶（含乳胶及混合胶）出口量约32.37万吨，环比下降8.5%，同比下降19.82%。
        2019年6月，越南橡胶出口总量为12.28万吨，环比上涨58.43%，同比增加0.23%；1-6月天然橡胶总出口量为61.44万吨，同比增加8.9%。其中6月份出口至中国6.84万吨，环比上涨35.19%，同比下降22.11%。