迈科期货-宏观经济及贵金属月报-190804

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        8  月初中美贸易磋商再生波澜，担忧情绪将影响投资和消费，影响三季度中美经济表现。日韩也不平静，日本将韩国移除白名单，贸易关系持续紧张使全球经济面临下行风险。
        中国方面，二季度中后期社融等增速维持高位，促进三季度中前期基建投资小幅回升，有助于稳定短期经济。但外部环境持续变差，以及融资高增速下半年不能维持的风险大，使经济增长压力持续增大。
        房住不炒以及政治局会议首提不将房地产作为短期刺激经济的手段，房地产投资面临下行风险。新旧动能转换期适当采取稳增长措施有助于改革推进，关注下半年货币政策是否有较大动作。对明年经济增长并不过分悲观，关注科技升级进步带来的消费提升。
        美国经济增长预期不断变差，但目前实质性恶化的是制造业。就业市场保持平稳，房地产市场略有回升，消费增速有下行迹象。未来担忧是，如果后期制造业不佳影响到就业以及消费，那美国经济的增长风险进一步加大。下半年美经济表现是关键。
        7月份美联储实现首次降息，经济表现不佳以及政治风险加大，推动  9  月份美联储再度降息的概率不断上升。避险情绪影响下，美股在  8  月初表现不佳，美债价格不断上行，日元上涨，避险资产价格攀升。
        三季度初欧元区经济重新走弱，政治不稳定持续影响经济表现。10  月  31  日英国脱欧最终日期之前，无协议脱欧风险持续存在。
        从全球经济下行风险导致货币宽松、利率下行，以及政治风险因素、贸易不确定因素持续存在来看，贵金属黄金、白银价格存在中长线继续上涨机会。中短线来看，6  月份以来的上涨受经济数据走弱、加息预期强化、贸易风险持续影响，预计  8  月份价格走势大体保持震荡上涨。