迈科期货-软商品月报-190804

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        巴西生产高峰期过半，糖厂对生产食糖的积极性并未如预期般回升，且制糖比例连续三个榨季屡创新低。叠加之厄尔尼诺天气的干扰，印度、泰国  2019/20  榨季产量预期明显下降，国际市场即将进入到  2019/20  榨季，减产问题普遍存在。随着减产预期的增强，国际糖价有起步迹象，中短期依然受制于印度库存压力。
        7  月中国市场进入旺季后，消费情况预期维持强劲，产销率及新糖库存量均保持同期较好水平，就当下榨季的情况而言市场已经明显好转，现货价格也随之坚挺。8  月是国产糖消化的集中时期，但之后预计开始下滑，预计到月末现货端将会出现阶段性的走弱。6  月进口量低位，大量的进口糖将出现在四季度，加工糖厂已准备好开机，加工糖和新榨季甜菜糖接踵上市，对中期价格不利。总的来看，价格暂时存在支持但上行概率不大，四季度价格可能会面临调整。
        美棉市场价格波动脱离基本面方向，宏观市场的多变造成价格频繁波动。在大阪会晤后市场情绪明显趋于缓和、价格企稳，然而  7  月末的中美磋商结束后，美国单方面的对中国商品增加了  10%的关税后，美棉价格再次破位下行。美棉市场已进入2019/20  新年度，天气及优良率可能是影响价格的短期扰动因素，同时持续疲软的出口数据，是利空美棉价格走弱的因素。
        中国棉价受制于美棉利空的影响频频下挫。国内固有的库存压力下，叠加外围市场库存同时增加相互拖累。中国持续居高不下的工商业库存难消化，市场供应端国储棉持续轮出，国储库存转移到商业库存，终端产品销售及出口弱势格局中，供需两端均面临矛盾。价格问题更多的出现在下游销售，销售中出口影响重于内销，下游销售问题不解决，价格难有回升。