华泰期货-黑色商品日报：恐慌情绪蔓延，黑色集体承压-190806

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        钢材：持续垒库致钢价下行，或再次下探成本支撑  
        观点与逻辑：
        本周钢银数据显示，整体库存继续累库，其中建材库存环比增长  2.8%，热卷环比增长3.3%，钢材产量仍处相对高位。近日建材成交量中规中矩，基本处于近两周均值位置，未有明显变化。现货方面，唐山普方坯价格小降（10），重点城市钢价下跌明显（20-40）；螺纹和热卷主力合约均出现较大幅度回落。
        宏观方面，有消息称中国已全面暂停国有企业自美国进口农产品，对未来的采购情况视后期贸易谈判进展而定，此举是对美国宣布  9  月  1  日对中国加征更多关税的回应，因此，不排除后期中美贸易战的进一步恶化。乘联会公布  7  月份  1-4  周乘用车市场零售，同比增速-16%，大幅低于  6  月份  1-4  周的  5%增速水平；目前市场需求相对偏弱，利空钢材。
        现阶段钢材消费仍处淡季，短期钢材库存持续增加，且处于近年同期高位；因产量居高不下，市场已对环保限产力度心存疑虑，短期钢价依然大幅承压，尤其现货钢价。因原料端铁矿石、焦炭价格不同程度下跌，钢材成本中枢存在小幅下移可能，考虑投机及心理因素，钢价或反复试探成本支撑。综上，基于持续累库的现实以及对供给端、需求端政策不确定性的担忧，1910  合约仍面临下行压力，但由于钢材成本依然较高，下方支撑力度较强，预计下跌深度有限。虽然  9  月份存在季节性好转的预期，但今年国庆的大型活动，可能明显干扰全国的建筑工程进度，不排除  9  月份继续维持淡季的消费表现。鉴于此，推荐以降低现货库存为首选目标，10  合约反弹抛空的策略。然后，等待现货钢价击穿成本之后，观察钢企的减停产情况，择机建现货多单，同时采取  01  合约套保的策略，也就是  01  合约的期现正套。
        策略：
        单边：谨慎偏空
        跨期：如果有低位，建仓  10-01  合约正套
        跨品种：无
        期现：降现货库存，后期结合现货价格下跌水平，准备做  01  合约期现正套期权：等待成本位以下谨慎卖出看跌期权