财通证券-传媒行业周报（第30周）：游戏产业19H1整体回暖，关注精品研发与游戏出海-190805

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　　投资要点：
　　本周传媒行业观点
　　本周（7.29-8.2）上证指数下跌2.60%，沪深300指数下跌2.88%，创业板下跌1.09%，传媒板块下跌0.68%，在28个申万一级行业中排第6名。本周传媒行业相对表现是相对优秀。其中，本周二传媒板块是大涨2.11%，当天是位居所有一级子行业的第一名。
　　我们认为资本市场对传媒的部分子行业的业绩探底预期已反映在现阶段股价上，未来传媒行业有望迎来反弹行情。我们认为目前游戏行业的增长具有较强确定性，并且板块现阶段估值相对合理，部分优质公司处于低估状态中。随着国产以及进口游戏版号审批恢复、版号发放常态化，政策面的压力逐渐地减退，相关上市公司的业绩也是有望迎来增长。游戏作为传媒细分板块中业绩确定性强、商业模式成熟的子行业有望在反弹中获得超额的收益。从A股的标的上，我们建议关注精品游戏研发商【完美世界】、【吉比特】、【游族网络】以及与游戏出海领域具有优势的【世纪华通】和【中文传媒】。
　　每周一谈：2019年上半年中国游戏市场总结
　　伽马数据发布了《2019中国游戏产业半年度报告》。2019年，游戏产业进入严格管理一年多来，已经强势回暖，产业呈健康发展态势。精品化程度、用户增长、海外市场发展等方面均取得令人信服的成绩。2019年上半年，中国游戏市场实际销售收入1163.1亿元，同比增加10.80%。2019年上半年，中国游戏市场用户规模约为5.54亿人，同比增长5.1%，为近三年来新高。结构方面，男女比例接近（53：47），00后偏爱MOBA与射击类游戏，而对RPG游戏相对无感。TOP产品层面，头部化趋势明显，专注精品研发是国内非“腾网”游戏厂商少数可选路径。前十的游戏的发行份额全部由腾讯和网易所占有，前十游戏的研发商也仅有《完美世界：手游版》由非腾讯和网易所研发。子版块中，出海、电竞为高增速子版块，19年上半年增速均超20%。关于未来趋势，核心用户对云游戏相对乐观，5G将释放新一轮用户红利。
　　申万传媒指数下跌0.88%，核心组合上涨4.86%
　　本周（7.29-8.2）申万传媒指数下跌0.88%。本周我们的核心组合上涨4.86%，跑赢传媒指数。具体标的表现如下：光线传媒（+10.69%）、中国电影（+0.21%）、完美世界（+8.68%）、中文传媒（-0.16%）。
　　风险提示：外部政治经济剧烈变化风险；中报业绩不及预期风险；政策监管趋严风险；系统性风险。