西南证券-云计算行业：云计算厂商业绩表现优异，资本开支回暖-190804

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        投资要点
        云计算厂商  Table_Summary  2019]年第二季度云计算所在业务部门业绩表现优异，资本开支回暖，带动行业整体需求增加。随着  2019Q2  业绩报告的相继发布，北美  4  家主要云计算厂商，谷歌、微软、亚马逊和  Facebook  的业绩与资本开支情况为云计算行业发展近况带来了指引。其中北美云计算三家巨头亚马逊、微软、谷歌的云计算所在业务部门收入之和为  259.5  亿美元，同比增长  28.9%，三家云计算所在业务部门收入分别为  83.8  亿美元、113.9  亿美元和  61.8  亿美元，同比增速分别为  37.3%、18.6%和  39.7%。亚马逊、微软、谷歌、Facebook  四家云厂商的资本开支总和达到  186  亿美元，同比增长  18%，环比增长  27.7%，其中四家云厂商的资本开支分别为  26  亿美元、53  亿美元、69  亿美元、38  亿美元，同比增速分别为-10.3%、29.3%、30.2%、9.8%，环比增速分别为-3.7%、55.9%、53.3%、-4.0%。资本开支总体规模相较于第一季度有较大好转，反弹明显，有望带动对云计算相关行业的需求，形成行业复苏拐点。国内云计算厂商资本开支总体规模与海外云计算厂商相比规模差距较大，但增长势头强劲，市场空间较大。
        2019Q2  三家云计算龙头厂商亚马逊、微软、谷歌云计算所在业务部门收入均有所增长，亚马逊和微软云业务收入增速有所放缓，谷歌云增速较快，业务表现强劲。2019Q2  三家云计算龙头厂商亚马逊、微软、谷歌云业务收入均有所增长。相比于  2019Q1，谷歌其他收入从  54.5  亿美元增长到  61.8  亿美元，亚马逊  AWS  业务收入从  77  亿美元增长到  83.8  亿美元，微软智能云业务收入从96.5  亿美元增长到  113.9  亿美元。三家云计算厂商的云业务总收入近年来呈总体上涨趋势，由  2018  年第一季度的  176.9  亿美元增长到  259.5  亿美元。
        亚马逊、微软云计算所在业务部门同比增速放缓、但环比反弹明显，谷歌云计算所在业务部门发展势头猛烈。2019Q2  亚马逊和微软云计算所在业务部门收入增速有所放缓，相比于  Q1，亚马逊  AWS  业务收入同比增速从  41.4%下降到  37.3%，环比增速从  2.9%上涨到  18.1%；微软智能云业务营收同比增速从22.2%下降到  18.6%，环比增速从  3.6%上涨到  8.9%。但谷歌云在这一季度中有优异的表现，同比增速从  25.1%上涨到  39.7%，环比增速从-16%上涨到13.4%。AWS  增速放缓的原因：一方面是亚马逊云服务的市场份额已经较大，难以拓展新地区。另一方面则是微软云，阿里云等其他公司云服务的崛起，例如阿里云在亚太地区就较为强势，阻止了亚马逊在亚太地区的发展，进而导致增速下降。谷歌云业务增长强劲，带动了所在业务板块的收入增长。
        2019Q2  多数厂商资本开支出现反弹增长。谷歌与微软的资本开支增长最为明显，与上季度相比  2019Q2  分别增加  24  和  19  亿美元，亚马逊和  Facebook资本开支基本维持稳定。从规模上来看，谷歌资本开支一直以来领先其他厂商。谷歌本季度的资本开支强势增长主要是为了支持快速增长的云客户群和持续扩展的全球谷歌服务；微软亦是为了满足云服务的增长需求；亚马逊本季度的资本开支主要是投入于公司购买或租赁的各类设备上；Facebook  本季度的资本开支主要用于对数据中心、服务器和网络基础设施的投资。
        多家厂商同比增速由负转正，回暖迹象明显，谷歌微软  Capex  同比增速达30%。从云计算厂商整体资本开支规模来看，2019Q2  四家厂商资本开支合计同比增长  18%，环比增长  27.7%。其中谷歌资本开支增速最快，同比增长30.2%，环比增长  53.3%。这一显著增速主要是由于谷歌在三个数据中心的基础上，推出了新的大阪云区域，在美国地区还宣布了拉斯维加斯新云区的计划，同时还准备在欧洲荷兰投资  10  亿欧元的数据中心以及在德国慕尼黑开设谷歌安全工程中心。其次是微软资本开支增长较快，同比增长  29.3%，环比增长55.9%，且预计资本开支将持续增长，主要是由于微软正在将  Azure  打造成全球计算机，扩大其全球云计算业务，以满足对云服务日益增长的需求。目前，微软在全球拥有  54  个数据中心区域，比其他云提供商所包含的地区多。亚马逊资本开支出现回暖迹象，主要是为了提升支持履约业务的能力和支持技术基础架构的持续业务增长而购买设备，其中大部分是支持  AWS。Facebook  将2019  年全年的资本开支指引从之前估计的  170  亿-190  亿美元降低至  160-180亿美元。
        海外厂商资本开支规模大，海内厂商加快云服务产业布局增速。对比海外三家云计算巨头——亚马逊、谷歌、微软的资本性支出总和与国内三家云计算巨头——百度、阿里巴巴、腾讯的资本性支出总和，国内云计算厂商资本性支出总体规模与海外云计算厂商相比规模差距较大。2019Q1  海外三家资本性支出的总和为  106  亿美元，而国内三家资本性支出总和仅有  21  亿美元。但国内云厂商资本性支出增速较快，2019  年第一季度环比增长达到了  17.8%，而海外云厂商资本性支出环比下降了  24.3%。受华为事件影响，国内的政企客户降低对海外云服务的依赖，国内云计算服务企业加大产业布局，增加资本投入，加速上云。
        风险提示：云计算发展或不及预期；企业上云进展或不及预期。