天风证券-长亮科技-300348-下半年收入高增长可期，看好海外业务投入产出比-190806

《天风证券-长亮科技-300348-下半年收入高增长可期，看好海外业务投入产出比-190806（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-长亮科技-300348-下半年收入高增长可期，看好海外业务投入产出比-190806（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事  件  
        公司发布中报，2019  年上半年营收  5.21  亿元，同比增长  19.90%，上半年盈利  866.49  万元，同比增长  12.41%，海外业务收入同比增长149.06%。
        收  入  增  速  约  20%，预计全年收入增速能见度较高
        上半年收入增速约  20%，其中，传统核心同比增长约  30%，大数据业务同比增长约  14%，互联网核心同比增长约  3%。我们认为，上半年部分业务增速受收入确认影响较大，下半年重回高增长是大概率事件。展望未来三年，考虑银行  IT  行业景气度和公司行业地位，我们判断公司成长中枢（收入）应在  20~30%。
        海外业务增速达  149%，海外业务投入产出比乐观
        公司海外业务增速达  149%，我们预计与订单持续收获下实施加快有关。过去三年，公司海外业务受困于业务实施，随着团队进一步优化，我们预计实施效率已较好解决。而以泰国、印尼等地客户为标杆，后续当地国家客户复制是大概率事件。而我们预计，该国定制化版本开发后，投入产出比会有较好体现。
        扣非净利润增速超出预期，维持买入评级
        剔除股权激励影响，公司净利润增长约  41%。公司  1  8  年以来进一步加强成本管控，这在销售费用率上得到明显体现。在收入保持  20%以上增速和毛利率稳定（上半年受业务结构影响）的背景下，我们对全年利润维持乐观态度。
        根据  2018  年年报，考虑股权激励影响，公司  2018  年归母净利润约  0.56亿，若剔除股权激励的影响，则  2018  年实际归母净利润为  1.55  亿元，维持盈利预测  2019-2021  年  EPS为  0.67/0.84/1.05  元。
        风  险提  示：四  大  行  IT  市场落地不及预期；海外市场政策风险；公司技术研发进度不及预期。