国盛证券-量化周报：市场目前处于防御阶段-190804

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        市场目前处于防御阶段。上周市场的大幅调整直接宣告了市场目前处于防御阶段。目前来看，上证综指大概率将引领沪深  300  及上证  50  走向日线级别下跌，而  tmt  经历了之前的强势上涨后，也很有可能由计算机带动向下。以目前的态势，创业板很难走出独立的上涨行情，但很有可能走出超额收益行情。市场的中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了  1  波。
        创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，建议关注超跌的石油石化、钢铁、轻工和传媒以及刚确认反弹的餐饮旅游。食品饮料的日线调整风险仍未完全释放。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-宽信用-中低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是小盘风格和成长风格。
        基金仓位测算：7月大中盘成长继续获得超配。截至  7  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  76.39%，较上个月上升  0.95%。风格上，沪深  300  仓位增加  3.74%，中证  500  仓位上升  2.81%，中证  1000仓位下降-5.60%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.56%、7.11%。
        大类资产观察：7月数据仍偏弱，利率未来大概率下行。当前共有  4  个宏观经济指标看多利率，12  个宏观经济指标看空利率，7  月  PMI：主要原材料购进价格继续下行，工业企业亏损额继续上升，企业债融资  6  月走平，因此我们判断利率未来继续下行。
        A  股情绪指数观察：情绪下行保持谨慎。当前  A  股情绪指数为  19.78  其  20日移动平均为  18.10，过去  20  个交易日最高点为  7  月  8  日，短期情绪继续下行。情绪指数对底部指导意义不明显，对顶部预测效果较好，当前宜保持谨慎。
        顶端优化模型高配换手率、情绪和成交量因子；本周情绪指标模型发出看多信号；主题推荐算法推荐炭黑概念股。本周情绪指标触及下轨线，发出看多信号。上周顶端优化组合跑输基准  0.511%，本周高配换手率、情绪和成交量因子。主题挖掘算法本周推荐炭黑概念股。
        风格上低弹性低波股收益，价值回撤。量价类风格表现为低弹性、低波动风格；基本面因子中价值继续回撤，高成长、低杠杆企业占优，盈利风格疲软；正非线性市值表明中盘股表现较好。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。