华创证券-卫宁健康-300253-拟推出股权激励，助力从优秀到卓越-190806

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????????事项：
????????公司于??2019??年??8??月??2??日发布??2019??年股票期权与限制性股票激励计划（草案）。
????????评论：
????????激励较为充分，对业绩综合影响将较为积极。此次股权激励拟授予对象为??858人，授予权益总计3258.36万份，占总股本的2.01%，其中，授予股票期权1590.55万份，占总股本的??0.98%，授予限制性股票??1667.81??万股，占总股本的??1.03%，授予对象覆盖面较广、激励力度较大。授予的股票期权行权价格为??14.02??元/股，限制性票的授予价格为??7.01??元/股。股票期权及限制性股票均分两期行权，每期行权比例为50%。授予的股票期权与限制性股票合计需摊销的费用在2019年-2021??年预计分别为??2773.96??万元、9286.30??万元、2893.26??万元，费用摊销对净利润带来一定影响，但影响程度有限，考虑员工动力进一步激发带来的收益，对业绩综合影响将较为积极。
????????激励体系与指标合理，有利于充分激发员工活力，助力从优秀到卓越。股权激励考核目标分为两个层次，即公司层面业绩考核+个人层面绩效考核。公司层面业绩考核目标为，以??2018??年扣非净利润为基数，2019??年、2020??年扣非净利润增长率分别不低于??25%、55%，即??2019??年、2020??年扣非净利润分别不低于??3.48??亿元、4.32??亿元；个人层面，激励人员个人绩效评价为??C??及以上等级可行权??100%、等级??D??可行权??70%、等级??E??则取消行权额度。激励计划的考核体系全面、可操作性强，考核指标科学合理，有利于充分激发员工活力，更好助力公司从优秀跃升至卓越。
????????业绩有望加速，创新业务持续推进。考虑去年订单快速增长，且较大金额订单占比有所提升，公司订单平均执行周期或有所拉长至三个季度，下半年业绩有望加速。而且，以整年度来看，去年订单能较好对应今年增速，全年营收及净利润将保持快速增长。同时，今年上半年订单延续快速增长，随着政策持续落地，未来三年仍有望保持高景气。另外，公司积极布局和转型医疗健康服务业发展，持续发力??4+1??云服务体系（云医、云药、云险、云康+创新服务平台），已取得阶段性成果，并持续保持快速推进，随着互联网医疗等相关政策深化，公司有望更加受益。
????????投资建议：暂不考虑股权激励摊销影响，我们维持公司??2019??年-2021??年预测归母净利润分别为??4.31??亿元、5.71??亿元、7.54??亿元，对应??PE??分别为??52??倍、39??倍、30??倍，维持目标价??18.59??元/股，维持“强推”评级。
????????风险提示：新业务拓展不及预期；互联网+医疗相关政策推进不达预期。