安信证券-有色金属行业周报：贸易摩擦短期扰动，静观其变-190805

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        ■本周有色板块小幅上涨，钴板块涨幅居首。本周有色板块上涨  0.5%，主要是钴价反弹带来钴锂新能源板块上涨，以及贸易摩擦带来相关国内优势有色品种板块整体上涨。本周核心变化主要有三点：第一，美国鹰派加息落地带来金价调整，而特普朗宣布  9  月  1  日对剩余  3000  亿美元中国进口商品征收  10%关税，使市场再度陷入恐慌导致金价拉升。但随着短期美国经济数据好于预期，事件冲击影响逐渐消退，黄金短期调整风险加大。第二，本周钴价企稳反弹，带动钴锂新能源板块大涨。短期看，钴价见底，企业亏损加剧，行业边际有望转好，具备反弹空间，但长期看，年内供应仍将过剩，上游库存维持高位，需关注嘉能可  KCC  销量释放节奏。第三，贸易摩擦驱动稀土再迎风口。一方面贸易摩擦使稀土反制再度成为市场关注热点，另一方面据百川资讯，上周稀土集团召开收储会议提振市场情绪，稀土价格本周企稳回升。配置建议：短期看，全球贸易摩擦冲击有可能驱动金价冲高，但需注意调整风险；稀土板块因中美贸易摩擦受益，关注磁材及上游稀土相关品种；国内政治局会议召开，稳增长仍是重点。中期看，全球经济周期性向下，逆周期政策只是时间问题，主要金属品种后续有望进入“衰退式宽松”下的轮动行情，代表产业升级方向的新材料行业亦值得关注。贵金属中长期看好配置逻辑不变，短期建议观望，同时关注稀土磁材、铜、铝、新材料板块。
        ■本周美元指数上涨  0.09%，基本金属价格涨跌互现。LME  镍、铜、铝、锌、锡、铅涨跌幅依次为  1.6%、-1.1%、-1.14%、-2.1%、-2.15%、-4.0%。冶炼加工费继续下行，继续挤压冶炼厂盈利空间。本周进口铜精矿  TC  报价  54.5  美元/吨，下跌0.9%。锡原料供应下滑趋势未改。今年上半年锡矿进口含锡量估计为  23900  吨，同比下降  20%；其中，从缅甸进口约  21400  吨，同比下降  28%。
        ■本周，贵金属上涨，长期继续看好贵金属配置价值。本周  Comex  黄金上涨  1.8%，Comex  白银下跌  0.77%。美国  7  月新增非农就业人数  16.4  万人，不及预期  16.5  万人；美国  7  月  Markit  制造业  PMI  终值  50.4，预期  50.0，略好于预期。目前时点来看，主线还是经济下行和降息，目前  CME9  月再降息  25bp  概率升高到  98.1%，若叠加贸易冲突，金价仍有冲高动力。我们认为，长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实，美联储降息是大势所趋。继续看好贵金属板块配置价值
        ■本周，锂盐持续下跌，MB  钴价企稳反弹。工业级和电池级碳酸锂分别下跌  3.25%和  1.48%，氢氧化锂下跌  0.69%，据  AM  统计，6  月中国碳酸锂生产商库存同比增长  76.9%，环比增加  19.5%。8  月  2  日  MB  标准级钴报价  12.2-13  美元/磅，价格下跌  0.08%，周五报价开始回升，国内硫酸钴上涨  1.37%，四钴价格持平。据  AM  统计，6  月硫酸钴和四氧化三钴生产商库存同比增长  83.6%和-13.3%，环比增加  49.3%和  32.6%，长期看尚不具备持续上涨条件。
        ■本周，稀土镨钕和氧化镝价格上涨。本周镨钕氧化物上涨  1.7%、氧化铽下跌0.1%、氧化镝上涨  3.3%。据百川资讯，上周稀土集团召开稀土收储会议，提振稀土市场，价格企稳上涨。但下游仍处于消费淡季，价格回升乏力。
        ■关注贵金属、稀土及稀土永磁、钴、新材料。关注贵金属：山东黄金、银泰资源、湖南黄金、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业等。稀土及稀土永磁：广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。钴：华友钴业、寒锐钴业。新材料：博威合金、安泰科技、有研新材等。
        ■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）国内稳增长政策低于预期；4）新能源车需求低于预期。