华泰证券-电连技术-300679-拟回购股份用于员工股权激励-190806

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　　回购股票激励员工，长期高质量增长可期
　　公司  2019  年  8  月  5  日晚发布回购公司股票公告，拟以自有资金在回购方案通过之日起的  12  个月内，以不超过  45.04  元/股的价格回购  1.5-2  亿元股票，全部用于员工持股计划或股权激励计划并全部锁定。公司回购并用作股权激励或员工持股计划，彰显了公司对未来的信心，可以充分调动中高级管理人员和核心骨干人员的积极性，有助于公司经营发展和提高抵抗外部风险的能力。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  为  1.15、1.67、2.37  元，对应目标价  39.23-41.54  元，维持“增持”评级。
　　拟以不超过  45.04  元/股回购  1.5-2  亿元，用于股权激励或员工持股计划
　　本次回购价格上限  45.04  元/股为回购决议通过前三十个交易日股票交易均价的  150%（相对于公告日收盘价的  139.5%），以自有资金回购  1.5-2  亿人民币用于股权激励或员工持股计划，按照  45.04  元/股计算，回购股份约占公司总股本的  1.19%-1.58%。此次回购有助于公司建立长效激励机制，调动公司中高级人员和核心骨干人员积极性，将公司、股东及高级管理人员、核心骨干人员利益统一，提高凝聚力和抵抗外部风险的能力，并增强投资者对公司信心。
　　公司经营健康，回购资金上限  2  亿元占公司流动资产的比例为  6.27%
　　截止  2019  年  3  月  31  日，公司总资产  38.86  亿，归属于上市公司股东净资产  33.98  亿元，流动资产  31.92  亿元，期末现金余额  21.46  亿元。回购资金上限  2  亿元占公司总资产、归属于上市公司股东净资产、流动资产、期末现金余额的比例分别为  5.15%、5.89%、6.27%和  9.32%，对公司的持续经营和发展不会产生重大影响，也不影响控股权。
　　增资全资子公司电连旭发  2500  万元
　　公司公告以自有资金对全资子公司电连旭发增资  2500  万元，增资完成后注册资本增加至  9050  万元。电连旭发主要经营范围是精密模具、通讯用电子连接器、电子塑胶制品的生产加工与销售。电连旭发  2018  年营收收入2.07亿元，净利润7.72万元，2019年第一季度未经审计的营业收入4905万元，净利润-62.05  万元，我们预计通过本次增资，电连旭发的生产规模和技术竞争优势将有望得到进一步增强。
　　受益于华为手机出货量增长，维持增持评级
　　我们认为公司全年将受益于华为手机出货量增长的超预期和  5G  手机中单机连接器数量的增长。我们维持公司盈利预测，预计公司  2019-2021  年实现  17.34/23.19/30.75  亿元收入，净利润  3.24/4.68/6.66  亿元，股本变化导致  EPS  发生改变，对应  EPS  为  1.15、1.67  及  2.37  元，对应  PE  为  31、21、15  倍。维持  2019  年  34-36  倍  PE，对应目标价  39.23-41.54  元，维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车、智能手机连接器及  5G  市场需求不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下降；产能扩张不及预期。