群益证券-南京银行-601009-上半年业绩快报点评：资本水平进一步提升-190807

《群益证券-南京银行-601009-上半年业绩快报点评：资本水平进一步提升-190807（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-南京银行-601009-上半年业绩快报点评：资本水平进一步提升-190807（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　结论与建议：
　　南京银行预计  1H2019  净利  YOY  增  15.1%至  69  亿。我们注意到公司核心一级资本充足率逐渐提升，相信将在公司估值端的提振上有正向贡献。资产质量方面，南京银行依旧在较好的水平，且风险准备充分，拨备覆盖率高于同业。综合而言，公司基本面向好，成长性强，目前估值相对较低，我们给与“买入”投资建议。
　　  上半年实现净利  69亿，YOY增  15.1%：南京银行发布业绩预告，预计  1H2019实现营收  166  亿，YOY  增  23.3%，实现净利  69  亿，YOY  增  15.1%。我们计算单季净利  36  亿，YOY  增  15.1%，简单年化  ROE  达  19.2%。
　　  核心一级资本充足率继续提升：公司  1H2019  核心一级资本充足率继续提升，录得  8.9%，较  1Q2019  提升  0.4pct，我们估计和公司较好的利润增长及资产端灵活配置有关。目前公司定向增发补充资本正在进行中，以最新的方案来看，募资  116  亿，我们预计将提升公司核心一级资本充足率  1.4pct，助力南京银行核心资本充足率跻身上市同业中上水平，进一步支持其规模扩张。从整体资本水平来看，截止  1H2019  南京银行总资本充足率为  13.1%，较  1Q2019  提升  0.3pct，较  4Q2018  提升  0.1pct。
　　  资产规模稳健扩张：从规模上看，南京银行资产负债表整体稳健扩张，1H2019  公司资产较年初增  8.5%，其中贷款较年初增  12.5%，体现公司资产结构中的变化：贷款占比提升。核心负债方面，1H2019  存款较年初12.2%，体现较强的负债端获取能力。从  2Q  边际变化来看，资产端  2Q  较1Q  环比增  2.3%，贷款增  4.5%，存款增  1.3%。2Q  贷款环比增长依旧强劲，增加贷款依旧为主旋律，负债端方面，我们认为  2Q  南京银行可能对市场化负债择时择机进行了较多补充。
　　  资产质量表现平稳，拨备依旧充足：资产质量方面，截止  1H2019  公司不良率录得  0.89%，持平于  1Q2019，拨备方面，录得  415%的充足水平。横向来看，南京银行资产质量和拨备水平整体处于城商行中较好水平（以银保监会公布的最新季度数据来看，1Q2019  城商行不良率  1.88%，拨备覆盖率  179%）。
　　  盈利预测与投资建议：我们预计公司  2019、2020  年实现净利  127  亿、146亿，YOY  增  14.3%、15.8%，目前股价对应  2019、2020  年  PE  分别为  5.5X、4.8X、PB  为  0.84X、0.72X，估值较低。我们认为资本水平的提升有助于提振公司估值端，目前公司基本面较优，成长性强，给与"买入"的投资建议。
　　  风险提示：宏观经济超预期下行