南华期货-国债期货日报：经济数据与市场出现背离-210915

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国债期货早盘高开，盘中出炉的8月经济数据全面低于预期，价格直线拉升，随着情绪发酵转为下行，午后持续回落，明显收跌。

具体来看，十年期主力合约T2112下跌0.18%，五年期主力合约TF2112下行0.05%，两年期主力合约TS2112下跌0.02%。

现券端跟随波动，截至尾盘，十年期活跃券210009上行1.5bp报2.8975%，1年期现券210008回落0.5bp报2.5%，期限利差走阔。

公开市场共有100亿逆回购以及6000亿MLF到期，央行足量对冲，当日资金零投放零回笼。

资金面明显转松，银行间质押回购利率全线回落，隔夜与7天期利率不再倒挂。

MLF足量对冲明显的提振的市场情绪，也是早盘高开的主要原因，虽然我们认为很难进一步宽松，但高额等量续作向市场传递了央行保证流动性充裕的信号。

8月经济数据指向经济仍在筑底过程中，相比全方位下行的经济数据（工业、投资、消费全面低于预期），市场的反应更加引起我们的注意。

短暂拉升之后迅速转为下行，债市走势与经济数据的背离或需是因为此前市场预期打的太满，另一方面则可能是宽松预期有所转向。

此前国务院政策吹风会上货币政策司司长孙国峰曾提到：“在目前条件下，可能不需要原来那么多的流动性就可以保持货币市场利率平稳运行。

”加上新增3000亿再贷款额度等措施，都在降低后续降息的必要性，宽松预期明显降温。

短期内利率继续上行，空头持仓可继续持有。