安信证券-长亮科技-300348-中报点评：业绩保持高增长，海外市场加速突破-190806

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        业绩保持高增长。上半年公司实现营收  5.2  亿元，同比增长  19.9%；净利润8664.89  万元，同比增长  12.41%；扣非净利润  5187.25  万元，同比增长  37.21%。上半年管理费用  1.1  亿元，比去年同期增长  12.07%，主要原因为股权激励摊销额为  2,969.10  万元，  同比增长  52.48%，剔除股权激励摊销影响后归属上市公司股东净利润同比增长约  41.12%。
        海外市场加速突破。上半年公司实现海外收入  4483.4  万元，同比增长  149.0%，实现新增合同额  8,888  万元，同比增长  136%。公司通过增资方式持股印度尼西亚长亮领臻  70%股权，通过增资方式持股新加坡  COMET  WAVE  公司  85%的股权，公司在印度尼西亚金光银行核心系统项目是其在印度尼西亚中标的首个项目。至此，公司完成了在东南亚地区的战略性业务布局，已经把业务从香港、澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国家，并且已经以东南亚国家为跳板，将业务拓展到了中东地区。
        标志性重大项目涌现，延续金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。近期公司中标辽宁省农村信用社新一代核心系统项目，这是公司中标的首个省级农村信用社核心系统，此外报告期公司在国内中标了平安银行信用卡核心项目、桂林银行新一代核心系统项目、联通集团财务有限公司核心系统项目、广发银行新费用报账管理平台项目、招商银行交易银行产品智能化经营体系项目和数据流量经营分析项目等多个标志性重要项目，延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。
        核心业务系统长期受益，虚拟银行项目打造自主金融科技输出标杆。2019  年两会明确了深化金融供给侧改革，并要加大对中小银行的定向降准力度，释放资金用于民营和小微企业贷款。中小银行作为最贴近小微企业的金融机构，其业务输出能力有望得到政策的进一步支持，从而带动其对于自身  IT  系统的升级投入。公司的发展基础在于其以银行核心业务系统为基础一体化解决方案，同时借助其在中小银行极具优势的市场影响力，未来将直接受益于中小银行业务能力提升。香港虚拟银行政策落地，不仅促进了香港传统银行的转型升级，创造新的解决方案市场需求，也为国内金融科技厂走向海外提供了一个绝佳的展示窗口。作为国内拥有  100%自主知识产权的金融科技品牌，公司将国内成熟的互联网金融解决方案输出到海外，在该领域实现了对欧美软件巨头的弯道超车。随着公司中标香港两家虚拟银行的核心系统项目，其海外市场影响力与技术输出能力将进一步加强。
        投资建议：公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。考虑股权激励费用对业绩的短期影响，预计  2019-2020  年  EPS  分别为  0.36  元、0.58  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价  20  元。
        风险提示：宏观经济下行；海外市场拓展不及预期。