兴业证券-农林牧渔行业周报：禽链价格重回高位，建议继续关注白鸡板块-190804

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        投资要点
        农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300  指数下跌2.88%，农业板块上涨3.67%，在28  个子行业中排名第1  位；2）本周农业主要子行业表现较好。养猪板块天邦股份、唐人神下跌且超额收益为负，其余标的上涨；养禽板块益生股份、华英农业下跌，除华英农业外其余标的均获正超额收益；饲料板块通威股份、大北农下跌，仅大北农超额收益为负；动保板块仅天康生物超额收益为负，其余标的上涨；种子板块仅敦煌种业、荃银高科下跌，所有标的均获正超额收益。
        猪价上涨；毛鸡、鸡苗上涨。1）8  月3  日，猪e  网生猪报价19.22  元/kg，价格环比上涨2.02%。华中、西南地区疫情仍较重，当地生猪存栏明显下降，养殖户看涨情绪浓厚，但区域性抛售尚未结束，且终端消费依然阶段性疲软，短期猪价大幅上涨动力仍欠缺。2）8  月3  日，毛鸡4.68  元/斤，环比上涨6.85%；鸡苗7.60  元/羽，环比上涨24.59%。前期禽链价格大幅下跌，养殖户补栏减少，导致当前毛鸡供应减少，此外临近开学经销商开始备货，需求端转好亦带动鸡价上涨；毛鸡上涨行情下养殖户补栏积极性提升，鸡苗销售顺畅，大厂鸡苗报价亦持续上涨。
        本周重要公告：1）海大集团：上半年实现营业收入210.64  亿元（+19.14%），归母净利润6.74  亿元（+12.24%）；2）金新农：上半年实现营业收入12.65亿元（-10.34%），归母净利润1728.69  万元（+147.65%）；3）普莱柯：回购注销已获授但尚未解锁的限制性股票共计107.4  万股；4）生物股份：公司股东生物控股解押1270  万股公司股份（占公司总股本1.13%）；5）牧原股份：收到证监会核准非公开发行股票批复；6）天邦股份：股东吴天星已通过集中竞价交易减持公司股份23,192,358  股，减持数量达到公司总股本2.00%，完成减持计划；7  月销售商品猪16.09  万头（同比-11.74%），销售收入27434.16  万元（同比+12.63%），销售均价16.85  元/公斤（同比+37.21%）。7）益生股份：公司股东东方创投累积减持公司股份14,279,840股，本次减持计划终止，并已实施完成。
        近期调研：近期我们在东北、两湖调研养猪、在山东调研养鸡和种子，欢迎交流或索取纪要。
        投资建议：（1）南方抛售仍持续，产能去化结束后猪价有望加速上涨。本周我们召开了养猪、养鸡草根调研汇报电话会议。生猪行业方面，东北目前仍有零星疫情，草根估计产能去化幅度在50%左右，饲料厂销量多下降40%-50%，约有20%的散户永久退出。由于复养难度大，且仔猪价格高达600-1000  元/头，养殖户补栏谨慎，主要以三元母猪留种为主。两湖还处在抛售阶段，低价小白条对北方市场造成冲击，草根估计两湖产能下降约一半左右，疫情稳定后过5-6  个月或才能看到产能恢复。我们预计，两湖抛售或于1-2  周后接近尾声，届时猪价可能涨至21  元/kg  附近，下半年旺季猪价有望创历史新高，明年供需缺口将继续加大，猪价高点有望达到25-30  元/kg。我们继续看好龙头温氏股份、牧原股份以及弹性标的正邦科技、天邦股份。也建议关注养猪业务对盈利有显著影响的唐人神、新希望、新五丰、金新农、天康生物、大北农等。
        （2）供给恢复缓慢，需求支撑下禽链价格重回高位。随着近期经销商备货需求增加，禽链价格回升至高位区间。目前协会企业父母代存栏维持在1500  万套左右，较年初增加不到10%，引种虽有回升但尚未传导至下游，加上2018  年延续至今的生产效率不佳的问题仍未改善，行业供给恢复缓慢。但随着盈利转好，养殖端则有明显扩张，行业整体仍供少需多。我们预计后续旺季到来猪价高企，禽肉替代需求有望进一步提升，下半年禽链价格或维持景气，建议继续关注白鸡板块相关标的：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
        （3）预计7  月农产品对CPI  贡献继续上升。据农业部数据，7  月猪肉价格同比上涨36.3%，涨幅较6  月扩大5.9pct，主要因7  月南方疫情仍较重，两广抛售结束后供给短缺突显，猪价加速上涨，并带动牛羊肉价格同比涨幅进一步扩大。禽肉供给阶段性回升，同比涨幅预计略减。夏季鸡蛋产量下降，叠加基数降低，蛋价同比上涨21.0%，涨幅较6月扩大11.1pct。高温多雨天气不利蔬菜生产运输，鲜菜价格同比上涨14.6%，涨幅较6  月扩大4.2pct。鲜果大量上市后价格回落，但受低基数影响同比涨幅继续扩大0.5pct  至51.3%。水产价格延续弱势。我们预计7  月农产品对CPI  贡献继续上升，后续随着猪价基数抬升，压力或趋缓。
        （4）供应阶段性偏紧，近期国内糖价走势强劲，建议持续关注白糖板块。国内方面，本周广西白糖现货涨至年内新高5490  元/吨，较年初上涨约9%左右。今年国内销售情况偏好，6  月累计销糖率创2014  年来新高，加上今年配额外进口许可5  月下旬才发放，6  月食糖进口同比减50%，加工糖尚未大量投放，工业库存持续偏低，国内供应阶段性偏紧。全球方面，巴西乙醇需求仍保持强劲，7  月中旬中南部累计糖产量同比减10.8%，甘蔗制糖比34.95%，同比减1.12pct，而之前市场普遍预期新榨季巴西将小幅增产。印度、泰国因干旱天气目前均有减产预期，但受印度出口不确定性影响，短期外糖仍在震荡筑底。当前糖市正处熊牛转换之交，未来还需观察11  月后广西甘蔗市场化定价落实情况，以及2020  年5  月保障性关税到期后是否延期，政策面潜在利空仍有待消化。但国际供需从宽松转为偏紧的趋势已经确立，19/20  榨季国内糖价有望跟随外糖迎来反转，建议底部关注行业龙头中粮糖业。
        风险提示：疫情扩散、政策变化、猪价波动大、原材料成本上升。