山西证券-8月食品饮料行业社零数据点评：疫情影响社零增速回落，烟酒类增速比较稳健-210915

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事件描述：国家统计局数据显示，8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，比2019年8月份增长3.0%。

其中，除汽车以外的消费品零售额31115亿元，增长3.6%。

事件点评：多重因素影响社零增速回落，烟酒类增速比较稳健。

8月份，社会消费品零售总额为34395亿元，同比增长2.5%，比2019年8月份增长3.0%。

其中，除汽车以外的消费品零售额31115亿元，增长3.6%。

扣除价格因素，8月份社会消费品零售总额实际增长0.9%。

1-8月份，社会消费品零售总额281224亿元，同比增长18.1%，比2019年1-8月份增长8.0%。

近期，国内疫情多源多点发生，居民出行和消费减少，加上去年同期基数升高，今年8月份市场销售增速比上月回落。

但从累计增速看，1-8月份社会消费品零售总额仍保持两位数较快增长。

2）餐饮收入1-8月为28919亿元，增长34.4%，其中8月份餐饮收入为3456亿元，同比下降4.5%，主要在于餐饮住宿等聚集型消费受疫情冲击。

3）此外，烟酒、饮料类环比下滑，但仍保持两位数增长。

2021年8月烟酒类零售额为349亿元，同比上涨14.4%；8月份饮料类零售总额为232亿元，同比增长11.8%；8月份粮油、食品类零售总额为1287亿元，同比增长9.5%。

白酒行业持续向好，次高端较为突出。

2020年白酒行业虽受新冠疫情影响，白酒产业经济发展也相应放缓，最终实现了逆势增长，充分体现了白酒产业的抗风险能力。

具体来看：一是产销稳中微降；二是效益进中向好；三是格局不断优化，市场份额逐渐向头部企业集中。

2021年中报披露完毕，食品饮料大部分子行业二季度业绩下滑，白酒板块比较稳健。

2021H1高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出：1）高端白酒，去年高端白酒受疫情影响最小，业绩更为稳健。

2）次高端白酒：低基数下反弹明显，表现亮眼；3）区域名酒环比改善，其中迎驾贡酒表现显著。

当前白酒股价已较多反应政策、消费需求疲软、风险偏好等因素。

我们认为目前白酒估值已到合理区间，配置价值进一步凸显。

线上实物零售增长平稳，多数商品网络销售增速较快。

1-8月份，全国网上零售额81227亿元，同比增长19.7%。

其中，实物商品网上零售额66340亿元，增长15.9%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，与1-7月份持平。

在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长22.4%、19.4%和14.2%，这表明基本生活商品线上销售增速较快。

据阿里渠道数据显示，8月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比变动-16.7%、-35.8%、+29.6%，可以看出白酒结构升级趋势延续。

投资建议：1）行情延续波动，白酒中长期景气不改。

经过调整后，目前板块进入价值区间，紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注五粮液、山西汾酒、今世缘等；2）大众品步入Q3，高基数效应逐步消失，随着旺季的到来，建议布局食品板块，建议关注安井食品、绝味食品等。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。