兴业证券-海外教育板块周报：希望教育公布收购，精锐教育公布FY19Q3财报-190805

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　　投资要点
　　 本周行情：自2019年7月29日至2019年8月2日的交易周内，恒生指数下跌5.21%，标准普尔指数下跌3.1%，纳斯达克指数下跌3.92%；港股教育指数HKEI下跌4.73%，美股教育指数USEI下跌1.6%。
　　近期个股行情：在过去的交易周内，21世纪教育涨幅41.2%，领涨板块。宇华教育、天立教育分别同比增长21.8%，10.3%。
　　希望教育收购鹤壁汽车工程职业学院：7月29日，希望教育与鹤壁汽车工程职业学院签订协议，以现金代价1.6亿元人民币收购后者95%权益。首期支付1400万元人民币，希望教育即可对学院运营管理实现全面控制。
　　博实乐发行2022年到期3亿美元债券：博实乐教育发布公告称，公司成功发布首支债券，债券利率为7.45%，总募资额为3亿美元，于2022年到期。这是首支由中国民办教育集团在国际债券市场中发行的债券。博实乐计划用此次发行债券所得款拓展海外业务、支付期票以及负担公司一般用途款项。
　　精锐教育公布FY2019Q3业绩：7月29日，精锐教育公布了2019财年第三季度（截至2019年5月31日）未经审计的财务业绩。2019Q3季度，精锐教育净收入总额为10.93亿元人民币，同比增长32.6%，运营利润1.23亿元，同比增长117%。
　　长期坚定看好教育行业，行业标的日渐丰富：自2019年1月1日以来，港股教育指数HKEI上涨30.01%，截至2019年8月2日港股教育2019财年动态PE达到13.6倍，2019财年PEG达到0.5倍，港股上市教育公司18家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到13家。我们按照PE、PEG、EV/EBITDA方法综合估值，认为在板块个股平均保持年20%-30%的净利润增速下估值区间在20-30倍以内是较为合理的水平，现在板块估值仅有13.6倍已被明显低估。中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。
　　风险提示：1）教育行业政策变动；2）招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）VIE政策架构风险。