华创证券-金地集团-600383-2019年7月销售数据点评：销售平稳，拿地放缓-190808

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　　事件：
　　金地集团公布7月销售数据，7月公司实现签约金额147.9亿元，同比增长7.6%；实现签约面积69.8万平方米，同比增长19.7%。1-7月，公司累计实现签约金额1,003.8亿元，同比增长30.7%；实现累计签约面积497.8万平方米，同比增长14.7%；1-7月，公司新增建面587.2万平方米，同比增长10%；总地价417.8亿元，同比下降23.2%。
　　点评：
　　7月销售额平稳、同比+8%，一二线布局+充足可售推动销售更具弹性
　　7月公司实现签约金额147.9亿元，环比下降29.3%、同比增长7.6%；实现签约面积69.8万平方米，环比下降35.3%、同比增长19.7%；销售均价21,189元/平，环比增长9.3%、同比下降10.2%。1-7月公司累计实现签约金额1,003.8亿元，同比增长30.7%，涨幅较1-6月下降5pct；累计实现签约面积497.8万平方米，同比增长14.7%；累计销售均价20,167元/平方米，同比增长13.9%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右；而本轮自2017H2开始大力补库存，下半年拿地金额占比全年74%，因此18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今公司销售持续回升。在2019年行业调控政策边际放松预期之下，公司坚守一二线城市以及积极开工，将致可售和销售弹性会相对更具优势。
　　7月拿地金额占比销售金额达14%，拿地放缓、聚焦一二线及环都市圈
　　7月公司在土地市场获取宁波、温州、贵阳等城市合计6个项目，拿地仍聚焦一二线及环都市圈。7月公司新增建面35.6万平方米，环比下降78.1%、同比下降30%；对应总地价21.3亿元，环比下降73.4%、同比下降68.4%；拿地金额占比销售金额达14.4%，较上年50.8%下降36.4pct；平均楼面价5,990元/平米，环比增长21.7%、同比下降54.9%，较上年9,529元/平米下降37.1%，拿地均价占比当月销售均价28.3%，较上年51.5%下降23.3pct。1-7月，公司共新增规划面积587.2万平方米，同比增长10%；对应总地价417.8亿元，同比下降23.2%，拿地额占比销售额达41.6%，较上年50.8%下降9.2pct；平均楼面价7,116元/平米，同比下降30.2%，拿地均价占比当年销售均价35.3%，较上年51.5%下降16.2pct。按销售均价2.0万元/平估算公司前7月累计新增货值1,184亿元，高于同期销售金额1,004亿元。
　　投资建议：销售平稳，拿地放缓，维持“强推”评级
　　金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19年销售弹性更佳、并已经持续验证。18H1末未结算面积89%位于一二线，预收款高覆盖1.5倍且均为16-17年高价项目，保障未来结算量质齐升。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应19年PE仅5.3倍，18年股息率高达5.0%，并且我们认为公司未来业绩释放能力强劲，维持目标价17.76元，维持“强推”评级。
　　风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧