新时代证券-东睦股份-600114-加码MIM业务，技术平台属性持续强化行业龙头地位-190807

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　　事件
　　公司8月5日晚发布公告，拟以现金1.098亿元收购东莞华晶粉末冶金有限公司61%股权。
　　华为是东莞华晶最大客户，销售额占比超过65%
　　此次公司的收购标的东莞华晶从财务和经营上都较为成熟，曾是劲胜智能（300083）旗下专注于粉末冶金注射成型业务的子公司，主要产品涵盖消费电子、医疗、智能工具等下游领域，2019年1-5月营收超过7900万元。东莞华晶综合实力稳居国内MIM企业第一梯队，同时是少有的同时具备MIM(金属粉末注射成型)和CIM(陶瓷粉末注射成型)加工能力的企业，产品线较为高端。华为是东莞华晶最主要的客户，2018年度和2019年1-5月，华晶直接和间接供给华为手机MIM结构件、可穿戴设备组件、5G路由器等产品的销售额占比均超过了65%。
　　持续拓展下游应用场景，技术平台优势持续强化行业龙头地位
　　作为国内粉末冶金企业的绝对龙头，公司一直在新技术、新产品的开拓上引领行业，拥有包括软磁和MIM等大量技术储备。前期进入软磁材料后，公司已成为国内光伏、通信等下游最大软磁供应商之一。此次对MIM业务的收购，进一步补全了公司的粉末冶金产品和应用场景蓝图。可以预期公司未来将在进一步强化PM和软磁龙头地位、战略性发展MIM技术的同时，依赖自身的技术平台优势，持续开拓粉末冶金下游应用场景，综合服务电子、通讯、汽车、医疗、工具等行业，龙头地位也将进一步稳固。
　　盈利预测与投资建议：
　　公司是具备高壁垒的技术企业，在手订单饱满，长期成长空间巨大。二季度公司业绩环比回暖，拐点可期。综合考虑东莞华晶并表影响，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.37(-1.91)/3.87(-1.82)/4.25(-2.22)亿元，EPS分别为0.37(-0.29)/0.60(-0.28)/0.66(-0.34)元，当前股价对应2019-2021年PE分别为16.5、10.1和9.2倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：整合不达预期的风险；标的公司实际收益不达预期的风险。