西部证券-文化传媒行业“国漫崛起”系列调研总结：未来三年国漫行业或整合，看好制片管理型公司-190808

《西部证券-文化传媒行业“国漫崛起”系列调研总结：未来三年国漫行业或整合，看好制片管理型公司-190808（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-文化传媒行业“国漫崛起”系列调研总结：未来三年国漫行业或整合，看好制片管理型公司-190808（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心结论
　　盈利模式多元化，游戏仍是最大的变现渠道。动漫制作公司的盈利模式主要分为以下几种模式：1）打工模式。承接视频平台的订单，获取制作费收入。国内市场90%的动漫公司属于此类，甚至部分公司为了能获得订单会选择自己贴钱承接，即从平台获得的制作收入低于制作成本；2）自营模式。公司自制动漫，在视频平台（独家或全网）播放，和视频平台进行会员收入分成。一般会员收入分成只能覆盖制作成本的20-30%；3）漫游联动。利用自制动漫的IP开发游戏，与游戏运营商分成获得游戏流水；4）版权金。通过动漫IP或者其中人物形象的IP授权获得版权金收入。目前，国内动漫原创IP最大的变现渠道是游戏，但市场是会变化的，预计未来电影变现和衍生品变现将会有潜力。
　　国内动漫产业链不成熟，看好具有制片管理能力的公司。中国动漫产业链目前仍旧不成熟，国内和国外动漫行业的差距在于：1）资金；2）制片公司的操盘能力。例如好莱坞的动漫电影是和全球每个环节最强的公司去合作。《哪吒》的火爆并没有改变中国动漫行业的基本面，当前行业仍处于瓶颈期，预计未来3-5年会进入整合期。预计创作型公司更有可能脱颖而出，主要原因在于这类型公司具有创造能力、管理和协调能力，能调动整个产业链的资源。合理的动画产业结构应该是金字塔形态，创作型、企划型和管理型角色处于行业金字塔塔尖，对比来看，制作型的公司处于塔基。制片管理需要多年的经验积累，多做项目磨合，能够随时组盘协调各个环节的团队。
　　行业具有潜力，巨头战略布局较多。当前国内的动漫公司大部分获得了巨头的战略投资，从投资动漫公司的数量上来看，腾讯和B站最多,其次是光线传媒（300251.SZ）。目前来看，光线传媒已投资20家左右动漫公司，布局领先；此外，出品的《哪吒之魔童降世》在猫眼专业版的票房预测接近47亿，建议关注。
　　风险提示：票房、视频网站会员及广告收入分成不及预期、制作周期长；