迈科期货-有色金属专题报告：全球有色金属3~4季度展望-190808

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　　综合主要经济体经济数据和全球不断恶化的地缘政治关系来看，中国消费减弱和全球贸易受损都对有色金属消费造成制约，且货币宽松政策对于大宗商品价格推动边际递减。不确定的系统性风险上升将导致投资者和资金的关注度明显降低，市场可能更愿意选择长期持有品种和避险资产。预计，3-4季度有色金属价格仍旧缺乏趋势性动力，价格继续寻求底部支撑。
　　铜：3-4季度，相对有利的影响因素，包含原料端收缩精铜供应增速有望下降，国内经济具有韧性、流动性有望定向宽松等。负面的因素包括，贸易逆全球化对出口以及全球经济构成一定的下行压力，精铜消费不及预期等。综合来看，铜市场在本身基本面矛盾不突出，贸易摩擦加剧的情况下，铜价短期仍有下行风险，下半年铜价大概率呈前低后高的走势。
　　铝：全球经济中长期增速放缓，原铝消费也将呈现低速增长，原料端上氧化铝价格快速下滑对电解铝的成本支撑减弱。从行业基本面来看，铝价上涨基础不稳，但当前电解铝整体供给压力较为有限，预计下半年期铝将维持震荡整理格局，国内期铝价格运行区间在13400-14400元/吨概率较大。
　　锌：整体上，上半年海外矿山产量释放不及预期，下半年将加速释放，产量或显著高于上半年，原料供应继续增加。随着国内大型炼厂达产，精锌产量持续回升，下半年供应压力更加凸显。预计，全球精锌市场将在3季度开始将转为过剩，锌是供应增加需求减弱较为确定的品种，策略上反弹逐步抛空为主。