安信证券-通信行业周报：华为上半年业绩维持高增长，2019年5G发货量有望达60万站-190803

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　　5G是十年一遇的代际升级。5G网络作为信息基础设施，可以极大地发挥关键投资作用，被认为是我国“新基建”的重要方向之一。根据信通院测算，预计2020~2025年我国5G商用将直接带动经济总产出10.6万亿元，直接创造经济增加值3.3万亿元，间接带动经济总产出约24.8万亿元，间接带动的经济增加值达8.4万亿元。我国5G商用牌照正式发放，建议重点关注核心器件国产化进度加速下的受益子行业和公司，具体包括5G主设备、射频器件和FPGA等。持续重点推荐：主设备商【中兴通讯/烽火通信】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产环形器【天和防务】，光模块【新易盛】，国产FPGA【紫光国微】，EMS【光弘科技】。重点关注：国产滤波器【世嘉科技】。
　　上周，上证综指下跌2.6%，通信板块下跌2.72%，在申万28个一级行业中排名第十七。5G产业链开始进入业绩兑现期，受半年报超预期的影响，生益科技等上周涨幅靠前；然而中美贸易战对通信板块估值波动的影响不容忽视，上周五美国表示将对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税，通信板块当天跌幅较深。我们认为，整体经济下行压力大的背景下，5G通信可以发挥关键投资作用，是当前确定性较强的投资板块。
　　■华为召开2019年半年度业绩发布会，上半年继续高增长，5G全球发货达15万站，全年预计60万站，看好华为产业链
　　7月30日，华为在深圳总部发布了2019年上半年经营业绩，实现营业收入4013亿元，同比增长23.2%，净利率达到8.7%。其中，运营商业务、消费者业务和企业业务分别实现收入1465亿元、2208亿元和316亿元，收入占比依次为37%、55%和8%。运营商业务方面，无线网络、光传输、数据通信和IT等生产发货情况总体平稳。消费者业务方面，智能手机发货量（含荣耀）达到1.18亿台，同比增长24%。企业业务方面，华为不断强化云、AI、企业园区、数据中心、物联网、智能计算等ICT技术和解决方案，持续获得政府及公共事业、金融、交通、能源、汽车等行业客户的信任。市场尤其关注5G进展，在回答记者相关提问时，董事长梁华表示，华为已获得50个5G商用合同，累计发货超过15万个基站。此前（7月17日），华为创始人和总裁任正非在接受雅虎财经采访时表示，2019年全年华为5G基站的供应量为60万个（2020年为150万个）。因此，从今年8月至年底，华为仍有望继续出货5G基站45万个。
　　■日本正式发放5G商用牌照，32个国家的57家运营商实现5G商用
　　据C114报道，7月31日，日本总务省向NTTDoCoMo、KDDI和软银三大运营商发放了5G商用许可证，标志着日本5G商用正式开启。其中，NTTDoCoMo获得的许可证遍布全国各地，包括北海道、东北、关东、北陆、东海、近畿、四国、九州和冲绳县等十个地区。KDDI则获得了关东和九州等三个地区的商用许可。软银则获得了东北、关东、九州等四个地区的预备许可证。从3G/4G发展历史来看，日本都位列新一代网络建设的第一梯队。此前，市场预期日本会在2020年冬奥会之前实现5G商用并完成基本网络覆盖。此次日本总务省向三大运营商发放5G商用许可证，一定程度上说明了日本5G建设加速。根据全球移动通信供应商协会于2019年7月17日最新发布的统计数据，截至7月中旬，有31个国家的54家移动运营商已经部署5G网络。随着日本5G网络的商用，全球5G网络覆盖进一步扩大。我们认为，伴随设备商5G端到端设备，尤其是SA组网的不断成熟，越来越多的国家加入到5G商用队列，对主设备、上游元器件和相关配套设施产业链形成利好。
　　■继5G手机之后，5G笔记本电脑有望于今年内商用发布
　　7月26日，华为在深圳发布国内首款获得5G商用许可的手机Mate20X 5G，目前该款手机正在预售阶段，预计8月16日正式首售。这标志着5G手机终端的商用成熟，5G移动用户渗透率有望持续提升。除了手机外，基于5G网络的笔记本终端也有望于今年内商用发布。根据DigiTimes，全球三大笔记本厂商联想（Lenovo）、惠普（HP）和戴尔（Dell）将于2019年下半年推出首批5G机型，苹果预计也将于2020年下半年推出其5GMacBook系列。该款笔记本或将使用陶瓷天线板，从而实现了更好的5G性能。陶瓷天线板的价格是普通金属天线板的六倍。我们认为，随着5G网络商用的正式开启，更多更丰富的终端类型有望出现，在带动消费电子出货量增长的同时，有望通过技术升级驱动上游产业链的关键环节显著受益。
　　■风险提示：中美贸易战对市场估值波动的影响。