国信证券-千方科技-002373-2019年半年度报告点评：业绩符合预期，阿里战略入股协同效应值得期待-190809

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　　业绩符合预期，智慧交通、智能安防业务稳步增长
　　公司于2019年8月8日晚间发布2019年半年度报告，2019H1公司实现营业总收入35.86亿元，同比增长24.74%；归母净利润3.74亿元，同比增长30.46%。；扣非归母净利润3.13亿元，同比增长37.06%。公司业绩符合预期。报告期内，公司通过技术创新推进公司向以智慧交通和智能安防为基础的创新型智慧城市业务的战略转型，同时，公司加大国内外市场开拓力度，积极把握取消省际收费站政策推动、城市交通综合治理需求旺盛等行业发展机遇，经营业绩保持稳步增长。其中海外业务实现收入4.78亿元，同比增长64%。
　　阿里战略入股，协同开拓市场
　　报告期内，公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人中智汇通、持股5%以上股东建信投资分别与阿里网络签署了《股份转让协议》，阿里网络持有公司15%股权成为第二大股东。此外，公司还与阿里云计算有限公司签署《合作框架协议》，共同开拓智慧交通、边缘计算市场。阿里巴巴集团主体公司直接入股，成为上市公司第二大股东，彰显合作重要性。公司与阿里云持续保持合作关系，技术人员得到深入对接，目前公司已与阿里成立联合工作室，全面开展业务和产品合作，新产品发布在即。同时，在阿里巴巴品牌影响力下，解决方案推广有望加快，公司在智慧交通行业的领先地位将得到巩固。
　　取消省界收费站，公司OBU等设备销售有望超市场预期
　　据交通部数据，截至8月2日，全国ETC用户累计突破1亿，当前ETC日均发行量已突破58万。全年1.8亿用户目标完成可期，2019年剩余5个月时间承担发行总量的80%的任务，下半年集中爆发，且设备供不应求，OBU的价格出现了稳中有升的趋势。公司多年深入布局OBU等ETC设备，订单增长有望超市场预期。
　　风险提示：政府投资增速不及预期；市场竞争加剧。
　　投资建议：维持“增持”评级。
　　预计2019-2021年实现营业收入91.73/114.94/143.91亿元，归母净利润9.96/12.38/15.37亿元，对应摊薄EPS为0.67/0.83/1.03元，对应当前股价PE为22/18/14倍，维持“增持”评级。