德邦证券-7月CPI&PPI数据点评：通胀压力将缓解，PPI继续回落-190809

《德邦证券-7月CPI&PPI数据点评：通胀压力将缓解，PPI继续回落-190809（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-7月CPI&PPI数据点评：通胀压力将缓解，PPI继续回落-190809（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要：
　　中国7月CPI同比上涨2.8%，涨幅较上月小幅上涨0.1%，继续高位运行，CPI环比由上月下降0.1%转为上升0.4%，符合我们预期。
　　从具体分项来看，食品价格同比涨幅继续扩大0.8个百分点至9.10%，非食品同比涨幅回落0.1个百分点，食品项对CPI的拉动作用明显。
　　从结构上来看，食品分类中鲜果、猪肉和鲜菜价格涨跌互现。上月鲜果价格受气候因素及去年同期价格较低的影响大幅上涨，本月涨幅为39.1%较上月回落3.6个百分点，预计后续价格将继续回落。继续受非洲猪瘟影响，生猪产能持续去化，猪肉价格涨幅较上月大幅扩大5.9个百分点至27%，22省市生猪平均价格较上月也有明显增长。鲜菜价格小幅回升1个百分点至5.2%，变化不大。
　　中国6月PPI同比下降0.3%，前值为0，较上月再度小幅回落，符合我们预期。
　　结构上来看，生产资料价格回落是拖累PPI下滑的主要原因，由上月下降0.3%转为下降0.7%，而生活资料价格较上月扩大0.8个百分点。主要行业中，受国际原油价格低迷影响，石油相关行业价格再度出现回落，包括石油、煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业降幅明显。
　　从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。国际原油价格的低迷导致石油相关行业价格下滑，是PPI环比低迷的主要原因。
　　8月通胀压力或有缓解，PPI将延续下行趋势。
　　本月剪刀差扩大符合我们的预期，同时我们预计8月CPI或将温和回落，PPI环比同比将继续小幅回落。本月CPI食品分项中，鲜果价格出现回落，我们预计后续鲜果价格将进一步回落。近期猪价将延续上行趋势，而布伦特原油价格在国际形势不确定升温情况下大幅回落，通胀风险总体相对较小。而贸易摩擦再次加剧及全球经济下行压力明显，需求端对PPI支撑力度不大，总体来说将小幅下行。
　　风险提示：食品价格大幅波动；政策超预期等。