安信证券-传媒行业周观点31期：从游戏及教育视角看体育产业-190810

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　　■下周投资观点
　　本周我们关注体育产业。
　　体育起源于游戏，体育与游戏产业两者存在共性，体育赛事、转播分别对应于游戏产业中的CP、分发环节；但核心环节的利益分配格局存在差异，游戏产业中CP环节占据较大的利益份额，而体育产业中赛事转播权收入占比较高。
　　国内游戏产业化程度远高于体育。1）对比海外，国内体育产业市场化不足，赛事及分发均受制于体制；2）中国内容产业与美国相比，变现方式上有所差异，美国市场内容的变现方式主要为广告，而国内变现方式以游戏与广告为主，游戏CP本身是基于互联网变现的需要；3）电竞作为职业体育竞赛，正加速产业化。
　　对标美国，预计中国体育教育进校开课（to B）与校外培训（to C）模式未来将更加清晰：1）B端幼儿园、小学的需求增长较足；2）B端国际学校的需求长期存在；3）C端学生的精英教育需求促进校外体育培训发展。
　　■本周市场表现
　　截至2019年8月9日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌3.25%、3.74%、3.15%、5.39%。
　　上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为顺网科技（10.10%）、康旗股份（8.04%）、梦网集团（7.42%）；板块内个股涨幅后三为电魂网络（-19.59%）、盛讯达（-14.71%）、迅游科技（-14.29%）。
　　港股传媒互联网板块内个股涨幅前三为汇创控股（61.11%）、橙天嘉禾（23.91%）、第七大道（17.76%）；板块内个股涨幅后三为惠陶集团（-32.98%）、环球数码创意（-29.08%）、中国数字视频（-25.00%）。
　　美股传媒互联网板块内个股涨幅前三为网易（8.58%）、猎豹移动（4.47%）、易车（4.26%）；板块内个股涨幅后三为搜狐（-17.43%）、魔线（-16.16%）、畅游（-14.34%）。
　　■本周行业及公司要闻
　　1视觉中国:公司2019H1实现营业收入4.02亿元，同比减少16.49%，归母净利润1.33亿元，同比减少3.1%；
　　2完美世界：公司2019H1实现营业收入36.56亿元，同比下降0.29%，归母净利润10.2亿元，同比增长30.5%；
　　3宝通科技：公司2019H1实现营业收入11.83亿元，同比增长19.61%，归母净利润1.67亿元，同比增长17.34%；
　　4中国电影：中国电影集团公司和全国社会保障基金理事会转持二户持有的13亿股限售股份将于2019年8月9日起上市流通。
　　■下周关注标的
　　关注面向新经济的优质公司——新核心资产，看好媒体龙头、数据科技标的。
　　媒体龙头相较互联网各类平台，盈利模式相似但业务逻辑有本质区别，我们认为在移动互联网内容生态野蛮生长受强监管的趋势下，未来内容产业新模式、新业务所需资质更有可能被有所为，有所不为的国有媒体所持有。同时，5G时代新入局方有望放大内容溢价空间，具备优秀内容制作能力的公司有望受益，推荐芒果超媒、新媒股份、贵广网络等。
　　国内营销技术正处于从0到1的发展阶段（“AI+营销”/智慧营销），正处于构建MarTech生态系统过程中。我们认为三类公司将成为建设MarTech生态的重要力量，其中第一类公司将成为开拓并引领行业发展的基石力量，解决从0到1的问题；第二类、第三类公司则在智慧营销发展成熟的基础上细化垂直领域服务生态，并有机会在细分领域发展成为龙头（目前仍有2-3年的发展时间窗口期），解决从1-2的问题，关注每日互动、值得买、宣亚国际等。
　　中长期持续推荐：1）游戏板块的部分个股吉比特、游族网络、完美世界等；2）出版板块：中南传媒、山东出版、中国出版。
　　■风险提示：5G落地速度低于预期、转型期财务数据滞后的风险。