安信证券-复宏汉霖拟登陆港股：获得中国首个生物类似药的创新医药企业-190802

《安信证券-复宏汉霖拟登陆港股：获得中国首个生物类似药的创新医药企业-190802（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-复宏汉霖拟登陆港股：获得中国首个生物类似药的创新医药企业-190802（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■事件：香港联交所官网显示：复宏汉霖于2019年7月6日更新招股书。复宏汉霖于2010年在上海成立，为复星医药子公司，专注于生物医药。目前拥有超过100名临床及医学事务人员。公司2018年12月招股书显示，公司已在不同司法权区设计及进行或正在进行超过15项临床试验，目前该数据已增至18项；公司前期已在6个不同司法权区同时进行10项临床试验，目前该数据已增至12项。
　　■中国预计销售收入最高的五大生物类似药中，公司正在开发或已开发其中四种作为公司的核心产品：根据弗若斯特沙利文报告，2022年至2030年中国预计销售收入最高的五大生物类似药分别为贝伐珠单抗（转移性结直肠癌）、依那西普、曲妥珠单抗（ HER2阳性的转移性乳腺癌）、利妥昔单抗（非霍奇金淋巴瘤）、阿达木单抗（斑块状银屑病等）。除依那西普外，公司正在开发或已开发其中四种作为公司的核心产品，其中利妥昔单抗注射液（商品名：汉利康）为中国首个根据生物类似药指导原则批准上市的生物类似药。公司产品管线丰富，除生物类似物在研产品外，公司还有多项生物创新药在研产品。
　　■中国生物药及生物类似药有较大发展空间：根据弗若斯特沙利文报告，2020年公司三种接近商业化的候选生物类似药连同HLX01（汉利康）在中国的预计总市场规模将达到人民币167亿元（利妥昔单抗市场对应43亿元、曲妥珠单抗市场对应53亿元、阿达木单抗市场对应14亿元、贝伐珠单抗市场对应57亿元）。
　　■单抗（单克隆抗体）是整个生物药物市场中最大的子市场，且占比逐年提升：根据弗若斯特沙利文报告，2017年单抗占整个生物药物市场销售收入的43.2%，2018年该占比提升至55%。2018年单抗（包括融合蛋白）的全球销售收入为1,448亿美元，同比增长39.5%。自身免疫疾病及肿瘤是单抗两个最大的治疗领域，分别占单抗总市场的约48.7%及34.5%。
　　■公司预期于可见未来会继续产生亏损：公司于2019年2月获得首个药品HLX01（汉利康）的监管批准并开始将其商业化，由于公司于2019年5月开始HLX01（汉利康）的商业化销售，公司预期销售成本将大幅增加。公司招股书表示：于2019年3月31日，录得母公司拥有人应占的累计亏损为人民币10.80亿元；公司预期于可见未来会继续产生亏损。
　　■风险提示：竞争风险，研发风险，政策风险