中粮期货-棉花周报：美方再次升级MYZ，棉花持续承压积重难返-190812

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　　中美MYZ维持升级态势，风险扰动恐长期存在，2019/20年度全球棉花累库存预期加强，上游天气整体正常，焦点转向新花定产和开秤价，下游维持成品高库存、原料弱补库状态，焦点在于新订单和补库情况，因贸易战再度升级导致下游订单继续恶化，国储棉成交惨淡，原料补库极为微弱，棉花积重难返、继续探底。下周，预计美棉指数波动区间看（55，65）美分/磅，郑棉指数区间看（12000，13500）元/吨，C32S棉纱现货区间看（20500，21800）元/吨。
　　影响影响市场的核心因素主要有三个方面：一、中美MYZ维持升级态势，风险扰动恐长期存在，美方9月1日拟对3000亿美元商品加税，囊括几乎所有对美纺织服装出口，市场对棉价影响逻辑已固化为“和则利多，斗则利空”，将驱动棉花继续探底；二、上游天气整体正常，预计丰产，2019/20年度全球棉花累库存预期加强，市场焦点转向新花定产和开秤价；三、下游维持成品高库存、原料弱补库状态，市场焦点在于新订单和补库情况，国储棉成交惨淡，原料补库极为微弱，棉花积重难返、继续探底。
　　由于储备棉轮换和进口配额方面的政策预期比较稳定，当前预期偏差主要体现在贸易争端和天气方面，会带来突破区间的力量。天气方面暂时正常，但交易的时间窗口仍在；贸易争端飘忽不定，风险扰动难以消除，可通过场景预设做防范。