东吴证券-纺织服装行业跟踪周报：体育巨头集体提交亮眼成绩单，金价成复杂环境下最大亮点-190811

《东吴证券-纺织服装行业跟踪周报：体育巨头集体提交亮眼成绩单，金价成复杂环境下最大亮点-190811（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-纺织服装行业跟踪周报：体育巨头集体提交亮眼成绩单，金价成复杂环境下最大亮点-190811（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　体育巨头期中考试成绩单提交完毕，体育服饰赛道龙头集体保持高增速
　　本周，随着Adidas披露19Q2经营业绩，运动服饰巨头们截至19Q2的零售表现也基本披露完毕，该赛道的持续增长能力（尤其是中国市场）令人吃惊。在此背景下，临近半年报披露期，继续重点提示A股的轻奢运动时尚品牌比音勒芬的投资机会。公司已预告半年报增长40%-60%，前期年报问询函的回复中又展示了优异的售罄率，经营质量也首屈一指，持续推荐！
　　贸易摩擦加剧&全球降息潮起，金价成为复杂环境下最大亮点
　　特朗普宣布将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税（不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税），导致全球避险情绪升温。同时，随着美联储宣布降息，秘鲁、泰国、印度、新西兰、菲律宾等多国纷纷宣布降息，此外，近三个月来，全球还有包括澳大利亚、韩国、俄罗斯、印尼、南非、乌克兰、土耳其在内的约12家央行推出降息举措。
　　在全球宽松的氛围下，金价成为最大亮点，自贸易摩擦以来，COMEX黄金、沪金分别上涨25%+/30%+，近一周更是分别上涨5%+/9%+。我们认为，全球宏观环境的复杂态势仍将持续很长一段时间，在此期间黄金作为避险工具仍将有良好表现。而历史上，金价上涨的过程中，黄金珠宝板块受益于黄金饰品的投资性消费，均有不错的股价表现，详情请参考我们本周外发的老凤祥深度报告。
　　板块的超低估值说明市场处于悲观状态，提示投资者重视板块中长期投资时间窗口
　　板块主流品牌个股市盈率已集体回落至15X以下（除比音勒芬、开润股份外），我们认为这样的估值水准反映了市场的过度悲观情绪。这样的估值水准下，有不少经营稳健的龙头已经能够提供可观的分红回报，按照过去三年平均分红水准，股息率超过5%有海澜之家、太平鸟、地素时尚、富安娜、九牧王等，若按照上一年分红绝对值，富安娜、九牧王股息率均超过7.5%。因此，提示长期投资者重视中长期投资的时间窗口，在这一阶段，自下而上的研究能够帮助我们更好识别在未来的不确定环境中仍能保持稳健经营状态的企业。我们当前的板块策略可总结为，重视优质赛道（体育服饰）、重视半年报窗口期的高增长机会（南极电商&开润股份）、重视具备持续稳健经营能力的低估值优质龙头的中长期布局机会。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动