国元证券-策略周报（2019年第28期）：均衡打破，谨慎聚集-190811

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　　报告要点：
　　核心策略：存量博弈持续谨慎情绪聚集
　　中美博弈增强，谨慎情绪高启。上周市场在大幅震荡中下行，主要指数下跌。中美博弈再度增强，人民币汇率“破7”。市场均衡正被打破，风格相应变化，小盘股跌幅居前，以上证50为代表的大盘股跌幅较小。大类资产中以黄金、期货为代表的防御性产品受到市场偏爱。存量博弈持续，谨慎情绪高启。
　　近期市场，建议提高风险防范意识。基于外围市场与内部博弈的超预期波动。
　　1、国内市场：存量博弈持续，谨慎程度提升。量能指标上看，两市成交量维持低位，A股走势出现分化，存量博弈延续。宏观数据上，短期内通胀对货币政策影响有限。7月CPI月环比升高0.4%，略高于市场预期。PPI中食品价格继续上涨、非食品价格同比增速走低。PPI同比增速下降至-0.3%，低于市场预期。3季度CPI走平或微降可能性提升。上周科创板整体量能的退潮，次新股与科技蓝筹走高后进入快速调整期，印证了上周周报《谨慎再度聚集》中提出的对于科创板近期应提高谨慎的判断。
　　2、外围市场：中美博弈升级，恐慌情绪蔓延。国际环境不确定性增加，一方面，特朗普重提9月中美贸易谈判中将加征关税，引发恐慌情绪蔓延。另一方面，贸易摩擦扩散至金融领域，8月5日人民币离岸在岸汇率双双“破7”。8月6日，美国财政部宣布将中国认定为“汇率操纵国”加重了贸易摩擦的负面影响。而中美贸易博弈的时间宽度加大，全球范围内资本市场的波动预期相应提升。前期市场的内外均衡正在被打破。
　　重申近期投资选择：少折腾多耐性，严控仓位，均衡配置，偏向结构性热点。
　　远期动能的变现力与持续性，依然是近期投资的指导方向。短期内可关注市场热点扩散，结合基本面改善与热点板块短期表。均衡的配置策略，对于近期较为理想；保持耐心，调控仓位，关注长周期动能变现的持续性。
　　策略选择，低估值热点板块+仓位谨慎管理
　　投资策略上，短期建议将关注点投注于的低估值热点板块：第一、从市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业的景气度，电子、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的低估值蓝筹板块，及安全边际较高的金融板块；第三、产业升级趋势上具有确定性的核心主题。
　　市场：震荡波动跌幅走阔
　　上周A股主要指数涨跌整体下跌，市场格局变化，上证50跌幅最小，中小板指跌幅较高。行业上，仅有色金属上涨，通信、计算机领跌。
　　资金：两融大幅降低北上资金净流出
　　资金面上，两融余额较上周大幅降低，北上资金净流出。
　　情绪：成交额基本持平换手率波动降低
　　上周各市场日均交易额相对前一周基本持平；市场换手率波动下降。
　　风险提示：经济超预期波动，企业盈利不及预期。