国泰君安-神州高铁-000008-公司首次覆盖报告：央企控股提升竞争力，着力研发铸就企业护城河-190809

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　　本报告导读：
　　国资入主提升公司竞争力，目前轨交后市场仍有较大增长空间，公司业绩有望触底回升，首次覆盖，给予谨慎增持评级。
　　投资要点：
　　结论：央企控股提供资源支持，加强研发投入铸就企业护城河，轨交后市场增量需求与存量需求齐发力，未来潜力较大。预计公司2019-2021年EPS分别为0.16元/0.18元/0.21元，参考行业平均估值水平，给予公司2019年24倍PE，对应目标价3.84元，首次覆盖，给予谨慎增持评级。
　　国资入主全面提升公司综合竞争力。2018年国投高新成为公司控股股东，公司成为国投高新混合所有制改革的试点企业。国资入主可以进一步拓宽公司在轨道交通产业全产业链的布局，并显著增强公司在轨交后市场的综合竞争力。
　　轨交后市场空间广阔，增量存量需求齐发力。大铁领域，我国已逐渐由大规模设计建造阶段转入建设与运营维护并重阶段，包括车辆运维、牵引供电和工务工程检测监测行业在内的轨道交通运营维护行业进入高景气度周期，市场前景广阔；城轨领域，2017-2018年固定资产投资增速分别为24%和15%，依然保持较高增速，增量需求仍然旺盛。
　　催化剂：铁路基建刺激政策落地。
　　风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险