兴业证券-金石资源-603505-产销量增加＆价格上涨，带动业绩爆发-190809

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　　投资要点
　　公司公告：2019H1公司实现营收3.58亿元，同比增长63%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长161%；经营活动产生的现金流净额达到1.06亿元，同比增长1340%。2019Q2，公司实现营收2.26亿元，同比增87%；实现归母净利润6923万元，同比增长214%。
　　产销量增加&价格上涨，带动业绩爆发。一是销量同比大增。公司上半年的酸级萤石精粉、高品位块矿、冶金级萤石精粉销量分别达到9.11万吨、4.52万吨、0.50万吨，酸级萤石粉和高品位块矿销量同比分别增长22%、195%。二是售价上涨。公司酸级萤石精粉平均售价为2563元/吨（不含税），比上年同期平均售价（2147元/吨）上升416元/吨，比2018年度平均售价（2428元/吨）上升135元/吨。成本方面，公司控制良好。公司自产酸级萤石精粉平均销售成本为1142元/吨，比2018年度的1082元/吨上升60元/吨，主要是因为外购矿比例增加以及烘干费用增加。
　　振翔矿业进展顺利。振翔矿业二季度已经完成设备安装调试，五月份开始试生产，近两个月已经产出高品位萤石块矿5900吨、萤石精粉3200吨。未来振翔矿业将逐步改进，产量还有望增长。此外，振翔矿业通过技改后，理论上已经具备了在寒冷天气下连续生产的能力。
　　盈利预测与评级：略微调高公司业绩预测，预计2019-2020年实现归母净利润2.73亿元、3.54亿元、4.13亿元，对应EPS为1.14、1.47、1.72元，以8月8日收盘价计算的PE分别为17.6X、13.6X、11.6X。考虑到公司不断提升自身产量，市占率不断提升，公司未来业绩有望持续增长。维持对公司的“审慎增持”评级。
　　风险提示：萤石价格不及预期、下游消费不及预期、新项目投产低于预期。
　　特别提示：兴业证券自营持仓超过1%，现予以披露，请投资者关注