爱建证券-非银金融行业周报：七月业绩分化，两融新规发布-190812

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　　投资要点
　　市场回顾：
　　上周沪深300下跌3.04%收3633.53，非银金融（申万）下跌3.39%，跑输大盘0.35个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第7名。其中保险板块跌幅最小，下跌2.3%;其次是券商板块，下跌4.17%；多元金融板块则下跌7.1%。个股方面，上周券商板块中长城证券涨幅最大，上涨2.81%；而保险板块中中国太保跌幅最小，下跌1.89%；多元金融板块中新力金融上涨1.64%，涨幅最大。
　　券商：
　　上周沪指回调跌破2800点收于2774.75，一周下跌3.25%。非银金融指数下跌3.39%，申万券商指数跌幅为4.17%。就全年来看，沪指上涨11.26%，非银金融行业指数上涨32.49%，相对涨幅为21.22%。目前非银行业估值为1.84倍，较6月底下滑。
　　交易所修订《融资融券交易实施细则》，扩大融资融券标的范围，同时大幅优化融资融券交易机制。本次调整的目的在于将“一刀切”的做法改为更市场化的操作方式，由证券公司根据风险管理的内在需求，与客户进行自主约定。交易实施细则的修订，有利于发挥市场定价权，激活市场活力。我们认为具有良好客户基础、完善风控体系、资金成本优势的龙头券商将更为受益。
　　上市券商7月营收数据显示券商业绩分化明显。股指震荡、交易量萎缩，券商自营、经纪业务回落预计影响券商营收；一些券商7月业绩环比增幅明显，主要是低基数以及科创板贡献投行业务业绩增量。根据上市券商披露的上半年业绩预告或业绩快报，所有券商业绩同比均明显增加，不过券商间业绩增幅差异明显。关注中报业绩机会及估值切换行情。
　　受外围市场影响，国内交易者情绪反复，券商走势短期受情绪影响，中期趋势则是基本面改善带来的估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期，股票市场低迷，监管政策变化