中泰证券-金融科技行业月报（2019年7月）：支付体系运行数据发布，第三方支付交易量增速持续回落-190811

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　　投资要点
　　支付行业：2019Q1支付体系运行数据发布。（1）信用卡发卡增速回落，联网POS机环比减少。信用卡增速为2017年一季度以来的低点，人均信用卡持卡量保持在0.49张。联网商户数和联网POS机数量出现了回落，主要原因是监管部门对POS机进行了清理整治。（2）银行卡消费保持高增速，笔均交易趋稳。2019Q1银行卡消费类交易金额为28.28亿元，环比增长11.12%，同比增长37.21%。笔均消费金额为881元，与上季度基本持平，表明渠道下沉或进入平台期。（3）第三方支付的交易量增速持续回落。2019Q1非银行支付机构处理的交易金额为58万亿元，同比增长13.44%，环比增长2.42%。（4）网联平台处理交易规模持续上升。2019Q1网联平台处理交易54.72万亿，环比增长35%。
　　网贷行业：陆金所计划退出P2P业务。（1）陆金所是国内P2P行业的龙头。截止6月底，陆金服的待还余额为984.3亿元，排名行业第一。虽然陆金所的P2P业务比重已经大幅压缩，但由于P2P的牌照迟迟未落地，潜在的监管风险影响了陆金所的上市进程。（2）网贷备案或难实现。监管部门一方面要求网贷平台在备案前不增加规模，另一方面引导小型平台主动退出。截止到目前没有一家网贷平台获得备案，且延期后并没有给出新的时间表。（3）助贷模式是大部分网贷平台主要的转型方向。通过将资金端从个人投资者向金融机构转移，网贷平台可继续发挥在资产端的能力。目前关于助贷的监管要求尚未明确，对于想继续经营下去的P2P平台，助贷模式会成为其主要转型方向。
　　金融控股公司：《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》发布。（1）建立金融控股公司的监管制度是完善金融监管、防范金融风险的重要举措。一些非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张，存在监管真空，风险不断累积和暴露。（2）征求意见稿针对上述金融控股公司的潜在风险点提出了具体的监管要求。重点要求包括：市场准入管理、严格股东资质要求及清晰的股权结构、强化资本管理以及完善公司治理结构等。（3）哪些金融科技公司需要设立金融控股公司？蚂蚁金服和苏宁集团入围试点，国内其他的几家互联网巨头腾讯、百度和京东均在金融业务上有所布局，考虑其巨量的用户规模，在监管的宏观审慎原则下，未来也有纳入金控监管的可能性。
　　风险提示：宏观经济下行、金融监管趋严、金融科技发展不及预期