华创证券-军工行业双周报2019年第7期：中船防务重大资产重组方案调整，国企改革“双百行动”新增试点单位-190811

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　　行情回顾
　　近两周（2019年07月29日-2019年08月11日），上证综指下跌5.77%、深证成指下跌5.92%、中小板指下跌5.85%、创业板指下跌3.47%，中证军工下跌6.79%。中信军工下跌6.45%，在29个行业中涨幅排名第十四。中信军工细分板中，航天航空下跌7.08%，兵器兵装下跌7.30%，其他军工下跌5.55%。
　　行业观点
　　中船防务重大资产重组方案调整：8月7日晚间，中船防务发布关于重大资产重组方案构成重大调整的公告，因为中船集团正与中国船舶重工集团有限公司筹划战略性重组。在此背景下，考虑到公司与中船集团及中国船舶之间存在同业竞争，以及民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，为改善公司财务状况、提升盈利能力，顺利推进市场化债转股项目及尽早解决同业竞争，不再进行资产置换，不再注入动力类相关资产，调整为出售广船国际的控制权。我们认为新方案一方面表明中船防务的原有的船舶动力板块定位已发生变化，在南北船合并的预期下预计将统筹规划，整个南北船的资产整合仍可预期；另外新方案将在一定程度上提升中船防务的盈利能力，进一步提升经营效率。
　　国企改革“双百行动”新增试点单位，军工行业仍是重点领域：据上海证券报报道，国企改革“双百行动”新增试点单位共有48家，军工、农业、电力、钢铁、有色、核电等重点领域增加的企业较多。根据规划，国企改革“双百行动”在2018至2020年实施，旨在选取央企及地方国资骨干企业，深入推进综合改革。被纳入名单的企业将明确具体改革目标、改革措施、责任分工等内容，制定工作计划和目标，并履行相应申报、审批程序。本次新增名单中军工领域包括航天科工集团以及兵器装备集团下属4家企业，加上之前入选的26家企业，“双百行动”试点军工企业已达30家，军工领域的改革在不断深化。
　　投资建议：维持三条主线推荐：
　　主线一：装备龙头推荐中直股份和中航沈飞；
　　主线二：推荐增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：航天电器、菲利华、火炬电子、中航光电、中航电测，重点关注振华科技等；
　　主线三：资产证券化重点推荐四创电子。
　　风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。