华西证券-通信行业周报：中国移动无线资本开支不及预期，华为鸿蒙开启物联网新时代-190811

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　　主要观点：
　　中国被美国列入汇率操纵国、联邦政府禁止购买包括华为等5家中企设备、中国移动半年报预计未来3年资本开支不会大幅增加等事件影响，我们认为短期通信板块上涨存在压力，建议回避估值过高的5G无线产业链条的个股，重点关注业绩估值匹配、前期涨幅较少的标的。
　　5G无线基站相关产业链，市场预期较为充分，整体中游无线电信设备及相关上游行业进入业绩验证阶段，估值弹性逐渐降低；
　　中长期看电信运营商投资结构变化，承载网投资将会逐步开启并进入概念炒作期，相关产业链具备估值弹性，重点关注紫光股份、烽火通信、光迅科技等；2020年5G网络具备规模商用条件，5G终端渗透率提升，消费电子产业链进入业绩与估值双升周期，建议加大关注。
　　相关标的及逻辑：
　　1）公司股价目前仍处于底部，受益于5G承载网及手机渗透率提升，业绩稳健，估值提升：紫光股份、TCL集团；
　　2）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海能达、网宿科技、海格通信等；
　　3）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、太辰光、新易盛等。
　　本周研究专题：中国移动无线资本开支不及预期，华为鸿蒙开启物联网新时代
　　运营商资本开支结构调整，重点关注传输产业链：2019年H1中国移动4G基站共建30万站，预计占无线资本开支的80%左右，我们判断2019年下半年中国移动4G基站建设基本停止，5G基站投资难以拉动4G投资下滑的影响，导致下半年无线资本开支环比下滑，我们认为中国移动5G投资目前仍处于谨慎乐观时期，后续需要持续跟踪包括海外电信运营商5G商用及商业模式进展情况。
　　传输网层面，虽然整体资本开支同比仍会降低，2019H2环比增加40亿左右，运营商投资结构变化带来的传输网相关上市公司业绩环比改善，重点关注烽火通信、光迅科技等。
　　华为鸿蒙OS、智慧屏发布，重点关注WIFI/ZIGBEE/蓝牙物联网模组、面板等行业投资机遇：鸿蒙OS系统真正意义上实现了硬件设备的跨平台协同操作，成为打造万物互联完整生态的关键产业环节，为消费者打造全场景智慧生活新体验，加之荣耀智慧屏产品发布，智慧家庭场景可视化连接中枢提升体验，智能家居相关WIFI、Zigbee、蓝牙等模组行业有望爆发，同时智慧屏产品带来全新的客厅场景交互体验，有望成为大屏交互新爆品，带动显示面板行业需求景气度提升，重点关注相关供应商TCL集团（华星光电）。
　　风险提示
　　中美贸易争端长期不稳定性，5G投资进度不及预期及需求。